新股前瞻|擎天全税通：财税SaaS“龙头”，业绩波动增长

中国财税数字化解决方案市场正在快速发展——市场规模预计将从2019年的龙头533亿元增长至2024年的1,006亿元，年均增长率为13.5%。新股到2029年，前瞻擎天全税市场规模预计将达到1,通财833亿元。

在行业蓬勃发展的绩波背景下，擎天全税通也准备在二级市场上进行上市。动增

10月17日，龙头南京擎天全税通信息科技股份有限公司（简称"擎天全税通"）已向港交所递交上市申请，新股计划在香港主板上市，前瞻擎天全税中金公司与工银国际担任联席保荐人。通财

该公司成立于2012年，绩波是动增中国领先的跨境企业数字化服务提供商，专注于为进出口贸易企业提供全面的龙头业务、财务和税务解决方案。新股核心业务涵盖跨境企业智能财税、前瞻擎天全税票证管理及风险合规等，通过大数据和AI等技术促进企业数字化转型。

擎天全税通赴港IPO募集的资金将用于技术创新、市场扩展、战略投资及补充运作资金。

对于擎天全税通的投资价值，核心观点如下：

**财税SaaS“龙头”，业绩波动增长

作为国内早期专注于出口财税数字化的服务商，擎天全税通已成为行业的领导者之一。

根据招股书，擎天全税通在跨境企业智能财税解决方案市场订单收入中排名第一，市场份额为1.7%；其在跨境企业财税数字化解决方案市场中排名第二，市场份额为1.2%。

自成立以来，擎天全税通触达了近42万外贸出口和跨境电商企业，服务约16万名用户，成为该领域的领先者。至2024年，活跃用户超过6万，其中约2.7万名为付费客户。2024年市场渗透率约为10%。

公司产品线全面，已从简单的退税工具发展为涵盖税务数字化、供应链管理和数据服务的一站式平台，增强了客户黏性并提升了交叉销售的机会。

根据招股书，擎天全税通的营收逐步提高。2022年、2023年和2024年的营收分别为1.2亿元、1.61亿元和1.71亿元。到2025年上半年，营收为6382万，同比增长4.5%。

尽管营收稳定增长，但毛利和净利表现波动，2022至2024年毛利分别为9991万元、1.34亿元和1.2亿元，利润分别为5527万元、1.53亿元及4760万元。

截至2025年上半年，毛利下降至4292.1万元，年内利润降至722万元，下降率为74.9%。

毛利率减小的原因包括硬件成本上升与客户流失。为满足客户需求，擎天全税通增加硬件投资，从而提升了运营成本。不过，尽管毛利率有所下降，公司整体毛利率仍然较高：2022至2025年上半年，毛利率分别为83.5%、83%、70%及67.3%，仍符合软件和SaaS公司的盈利水平。

综上所述，擎天全税通处于战略转型期，表现出稳健成长的特性。尽管短期内牺牲利润以投资于研发和市场扩展，长期的成长潜力依然可期。

**赛道“长坡厚雪”，机遇与挑战并存

擎天全税通所处的智慧财税及数字化服务市场面临机遇与挑战并存的环境。

一方面，政策驱动使得市场需求增加。

“金税四期”倡导“以数治税”，推动企业进行数字化升级，加大对合规的要求，这为擎天全税通提供了刚性市场需求。

另一方面，跨境电商的持续增长使相关企业在出口退税、外汇管理等方面产生复杂需求，这使得专注于跨境财税的服务商成为最直接的受益者。

此外，软件服务逐渐向云端SaaS模式转变，创造了可持续的收入模式，提高了企业估值，改善了市场渗透能力。

但也需注意行业的挑战：一是市场竞争激烈，传统ERP巨头与新兴财税SaaS公司之间的价格战风险，二是政策变动可能带来的研发成本压力。

同时擎天全税通面临收入结构单一且重大客户流失的风险，80%以上的收入来自“跨境企业智能财税解决方案”。如出口退税政策出现变化或行业波动，可能导致业绩大幅下滑。

综上所述，擎天全税通具备政策基因、出口退税领域的权威及完整产品线作为护城河，但应对毛利率受压及核心客户流失的挑战也是当下的重中之重。