美国经济数据分化暗示潜在衰退，三大图表揭示真相

美国经济当前呈现出“软数据”（信心）与“硬数据”（实际支出）之间的美国显著差异。通过就业差指数的经济揭示观察，可以看到消费者的数据真实心理状态，突出指出劳动力市场活力减弱，分化而这也是暗示信心低迷的主要原因，未来政策效果与消费走势的潜衰关键因子。

九月份消费者信心持续下滑。退大图表如果对调查显示的真相信心下降与强劲的消费数据之间的矛盾感到困惑，可以从劳动力市场的美国疲软趋势来理解民众心理的变化。

展望2025年

这是经济揭示消费者信心在四个月内第三次下降，本次降幅达到3.7个百分点。数据当调查数据显示信心下降与坚韧的分化消费数据相悖时，如何解读这一现象？暗示

在这个受到贸易战与不确定性影响的一年中，经济指标经常出现令人困惑的潜衰修正。例如，退大图表上周发布的第二季度GDP修正数据表明，经济增速较初始值更为强劲，主要由于消费者支出（尤其是服务消费）的上调评估。

九月份，消费者对现状和未来12个月的预期重新评估，均显现恶化趋势。从图表中可以明显看到，现状指数和预期指数均接近过去三次经济衰退前的水平。需要注意的是，市场并未认为衰退即将来临，但情绪的软数据与实际支出的硬数据之间确实展现了矛盾信号。

视角转换的必要性

为了准确把握当前美国消费者的真实心态，市场更倾向于使用“就业差指数”作为分析工具。该指标基于“就业充足”与“就业难寻”两者的差值，持续下降的趋势线反映出过去两年劳动力市场的逐渐放缓。

今年早些时候，就业差指数走低与通胀预期上升相结合，这在美联储决策者中造成了不安。但在最近的报告中显示，通胀预期已开始回落：未来12个月的通胀率平均预期低于6%，中位数预期更降至5%以下。尽管这些数值仍高于美联储2%的目标，但在疫情前低通胀期间，这类预期通常稳定在4%左右。

通胀预期的回落是FOMC进行未来降息的关键前提。在2026年，降息周期与更具刺激性的财政政策可能协同发力，为消费者提供更加坚实的基本面支持。

美元短期将面临多空博弈

如果就业差指数继续恶化，通胀按预期回落，美联储的降息预期将主导市场，

美元可能下探97.50支撑。

但是，硬数据的韧性以及高额的通胀将形成缓冲，使得美元呈现阶梯式下跌而非直接下行。

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日线图，来源：）

未来市场关注焦点将为：就业差指数与消费者信心的同步性；硬数据（如零售销售、GDP）是否能持续超预期；通胀回落速率与美联储官员的表态一致性。

北京时间11:11，

现报97.82。