美联储最近两次决议分析：内部意见分歧明显，鲍威尔指出就业风险增加

美联储于9月17日下调利率25个基点，美联并表明将在今年剩余时间继续降低借贷成本，储最次决以回应对就业市场的近两见分加担忧。这一决定得到了大多数理事的议分业风支持，尽管新任理事米兰反对，析内显鲍险增主张降息50个基点。部意

与上次决议相比，歧明此次决议强调了就业市场面临的指出下行风险，同时显示出决策层内部存在显著分歧。美联

近期数据显示，储最次决上半年经济增长放缓，近两见分加就业增速减缓，议分业风失业率略有上升但仍维持在低位。析内显鲍险增通胀水平有所上升，部意超过目标。歧明

委员会的目标是实现充分就业和2%的长期通胀，然而经济前景的高度不确定性使得风险加剧。委员会决定将联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%。未来政策调整将基于新发布数据和前景变化的仔细评估。

决策支持此次货币政策的FOMC委员包括：鲍威尔、威廉姆斯、巴尔、鲍曼、柯林斯、库克、古尔斯比、杰斐逊、穆萨莱姆、施密德和沃勒。只有米兰一人表示反对，建议降息50个基点。

（美联储决议全文和最近两次决议的比较）

美联储内部对利率前景的分歧显著，预计年内降息50个基点

最新经济预测显示决策层存在较大分歧，相较于三个月前，当前的降息幅度预测更大。当时就业市场表现较强，且未有新的支持降息的理事任命。

此次决议仅遭一名新任理事米兰反对，他曾担任特朗普经济顾问。

点阵图显示，六名官员预期，今年不会进一步降息，两名官员支持再降息一次（25个基点），九名支持降息两次（共50个基点），后者为预测中值。

自6月以来，就业增速显著放缓，失业率升至4.3%，特朗普的关税政策未引发广泛通胀压力，这促使多数官员支持降息，但仍有对通胀的担忧。

法国外贸银行经济学家Christopher Hodge表示，双方论点皆有依据，市场或将面临分歧。他指出不应急于将此决策与政治动机联系在一起，但也不能完全忽视。

未来两年的预测显示，美联储可能每年降息25个基点，预计2026年底利率在2.6%至3.9%之间。

决策人士预计，12月失业率将达到4.5%，到2026年底降至4.4%。同时，维持2025年底PCE通胀率为3.0%，2026年底降至2.6%；核心PCE通胀率预计今年为3.1%，明年降至2.6%。美联储的通胀目标为2%。

鲍威尔：通胀风险上行，就业风险下行

“

鲍威尔在会议后的新闻发布会上指出，“当前劳动力市场面临的风险成为决策关键。”他认为就业创造速度不足以稳定失业率，企业招聘减少，裁员增加可能导致失业率迅速上升。

他表示：“劳动力市场正在软化，我们希望其不会继续疲软。”并补充称，当前不需迅速提升利率。

市场反应总结

美联储降息后，美国股市反应不一。

某些指数上涨，而其他指数和纳斯达克指数下跌。美国10年期国债收益率上涨，多位分析师对此决策及市场趋势发表评论：

毕马威表示，持续维持当前政策可能导致过度刺激；三菱日联指出此次决策是相对鸽派，但美联储未进入降息冲刺状态，承认就业市场表现不佳。

“新债王”冈拉克认为25个基点的降息是明智之举，关注美元贬值趋势；机构预测，美联储预期经济可能软着陆，对信贷市场有利；惠誉表示美联储全力支持劳动力市场，2025年将进入激进降息周期，即便这意味着短期内承受更高通胀。

ANGELES INVESTMENT 的首席投资官 MICHAEL ROSEN认为，鲍威尔的言论削弱了市场对快速降息的预期，并为更严峻情况保留了政策空间。他指出，美国经济呈现“温和滞胀”，提醒投资者应对未来股债回报保持谨慎。

JANNEY CAPITAL MANAGEMENT 的首席固定收益策略师 GUY LEBAS表示，此次决议符合市场预期，担忧美联储的决策日益政治化，并预计利率仍会逐步下降。

WELLINGTON MANAGEMENT 的投资组合经理 BRIJ KHURANA认为此次降息并不令人意外，意外的是只有米兰一人支持更大幅度降息。尽管降息信号已释放，美联储整体态度仍偏向鹰派。