下周财报季开启，大摩预期北美银行将实现“稳步增长”

根据XM外汇官网APP的稳步增长报道，摩根士丹利近期发布了对北美主要银行2025年第三季度（3Q25）业绩的下周行展望和关键指标的分析。他们对包括美银、财报花旗、季开高盛和摩根大通等大型银行，启大期北以及PNC和地区金融公司等超级区域银行及信托银行（例如纽约梅隆和道富银行）的摩预美模型进行了调整，以便为10月14日即将开启的实现银行财报季提供核心预测。

报告显示，稳步增长摩根士丹利根据季度末资本市场活动的下周行情况进行了市值调整，预计这一调整对每股收益（EPS）的财报影响相对温和，预示着0-1%的季开小幅增长。其中，启大期北2025年第三季度的摩预美银行业EPS中位数预估较市场共识高出3%。货币中心银行和道富银行的实现EPS预估增幅最大，超出市场预期5%-9%。稳步增长特别是花旗银行（C.US）的EPS预计为1.99美元，高于市场共识的1.83美元，增幅为9%；美国银行（BAC.US）预期为1.01美元，比市场共识的0.94美元高出7%；信托银行中的道富银行高出6%，北方信托（NTRS.US）高3%；大多数超级区域银行的EPS预估高出1%-3%，例如Truist Financial（TFC.US）和富国银行（WFC.US）各高出3%。

该模型已纳入“截至2026年底降息125个基点”的宏观假设，并指出在财报季前，最看好的标的是花旗、美国银行、高盛和摩根大通，理由是预期它们的投行业务费用和交易收入将超过市场预期。

预测的关键财务指标显示，2025-2027年北美大型银行整体将保持稳健的发展。具体来看，货币中心银行表现最为突出，摩根大通的2025年平均总资产预计达到4.43万亿美元，同比增长8.4%，美银的资产则为3.47万亿美元，同比增长5.5%。在超级区域银行中，PNC的资产略有下降，下降幅度为0.4%，而其他银行都保持正增长。

在存款结构方面，无息存款比例逐步下降，美银预计2025年无息存款比例为26.0%，而2024年为26.7%；同时，计息存款成本逐步下降，预计2025年为2.23%。净息差（NIM）预测整体保持稳定，2025年中位数为2.50%。超级区域银行的净息差较高，地区金融公司（RF.US）2025年预期为3.60%，信托银行如纽约梅隆（BK.US）则为较低的1.28%。

费用收入依然是核心增长动力。投行业务费用增速明显超出市场共识：并购费用预计同比增长30%，而市场共识为11%；股本融资（ECM）费用同比增长41%，共识增长30%；债务融资（DCM）费用增长4%，而市场共识为3%。摩根大通和高盛等货币中心银行的手续费收入预计将在2025年同比增长超过9%。在拨备和不良资产方面，2025年的拨备预期温和增长，摩根大通预计拨备为122.12亿美元，同比增长14%，而不良贷款比率控制在中位数0.55%以下，PNC和纽约梅隆等银行的不良贷款比率均不足0.3%。

资本回报方面，预计2025年银行的股息支付率中位数约为30%。货币中心银行的股息支付率有所下降，从27%降至29%，摩根大通的股息为5.80美元/股，花旗为2.32美元/股。超级区域银行的支付率更高，如Truist Financial为51.8%。股票回购力度显著增加，摩根大通2025年回购380.13亿美元，较2024年的188.37亿美元大幅提升，花旗银行2025年回购134.65亿美元，远超2024年的25亿美元，显示出银行对自身估值的信心。

综上所述，报告对北美大型银行的前景持谨慎乐观态度，认为货币中心银行在投行业务和交易收入的推动下表现更佳，超级区域银行资产质量稳定，尽管信托银行面临净息差的压力，但手续费收入依然显示出韧性。