悲观者聪明而乐观者赚钱！高盛交易员：AI争论还需数季度才能定论，资本开支不可忽视

在充满“噪音”的悲观本开市场中，乐观态度往往比机智的聪者赚争论支悲观评论更具回报潜力。

高盛董事总经理兼资深交易员Bobby Molavi分析指出，乐观论资尽管市场存在泡沫迹象，钱高但推动当前牛市的盛交数季视核心因素，尤其是还需AI引发的资本支出，趋势明显。可忽他认为，悲观本开与其对抗AI所带来的聪者赚争论支资本潮流，不如顺应其发展。乐观论资

投资者应聚焦信号，钱高忽视噪音，盛交数季视意识到AI的还需长期成败短期无法评估，这是可忽当前极其重要的生存法则。近期，悲观本开由科技股主导的反弹，狠狠打击了市场上的悲观情绪。

美股市场展现出强大的韧性，标普500和纳斯达克指数已在连续超过100个交易日中保持在50日移动均线上方，并不断刷新历史新高。

同时，市场情绪高涨，散户投资者过去24周中21周净买入，ETF在过去185个交易日中183天录得净流入，而看涨期权交易量也创下历史新高，每天平均达到4000万份合约。

“被做空最多”的板块和获利未达预期的科技股近期表现突出，核能、量子科技、无人机及人工智能等领域亦蓬勃发展。

高盛量化的高低做空兴趣指数（GSPUWSHI）经历了自2021年“Meme股热潮”以来最剧烈的逼空行情。

AI争论亟待定论，亿万资本支出推波助澜

关于AI究竟是革命还是泡沫的争论，预计仍需数个季度才能见分晓。然而，Bobby Molavi强调，不容忽视的是背后庞大的资本支出。他提到，一项研究预测，到2029年，仅“超大规模计算公司”的资本支出将达到2.8万亿美元，全球相关资本支出总额将高达5.5万亿美元。

Molavi认为，这种资本投入如同巨轮，调整速度缓慢，因此在未来五年的投资周期里，短期表现不具决定性。他将此和“不要对抗美联储”的市场格言相比较，指出：“很难与资本支出作对，过早做空或判断失误将难以存活。”

三大驱动力推动市场上涨

除了AI，Molavi还指出支持市场的三个关键支撑因素。首先是利率，他认为美国利率下行的可能性很高，这将为资本市场带来利好。其次是企业利润，AI会通过提升效率降低企业成本，促进利润增长。最后是就业，虽然失业率可能因AI驱动的效率提升而上升，但市场表现与实体经济的分化将愈发明显。

市场情绪达极端水平

目前市场的狂热指标更是到了极端。高盛数据显示，过去20天，看涨期权日均交易量达4000万份合约，创历史新高；看涨期权占总交易量比例一度达到65%。而与此同时，标普500和纳斯达克同期创下历史新高，且57%和51%的成分股则出现下跌。科技及科技相关股票占美国股市总市值的56%，而防御性股票占比降至16%，为历史最低点。Molavi将此类比为一场深夜派对，警示“宿醉虽迟但必到”。

美元贬值的“幻想”：资产计价方式的重要性

从另一个角度看，本轮牛市也反映了法定货币的贬值交易。自疫情以来，以美元计价的纳斯达克指数上涨165%，标普500指数上涨102%。但若换以黄金计价，纳斯达克仅上涨7%，标普下跌18%；以比特币计价，两者分别暴跌78%和84%。Molavi指出，这显示出非美元资产增值速度更快，提醒投资者在评估资产回报时，计价货币的选择至关重要，这也解释了为何比特币、黄金等非传统资产受到追捧。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：李笑寅；XM外汇官网编辑：严文才。