日本首相辞职、法国政局动荡，非农就业数据余波未平，本周CPI或引发50基点降息博弈？

非农就业数据意外疲软，日本增强了市场对美联储在9月降息25基点的首相预期。然而，辞职日本政坛变动及OPEC+的法国非农发基增产计划引发了一系列市场反应。本周的政局周重点关注美国CPI和PPI数据，这可能会推动50基点降息的动荡点降投机情绪；日元贬值的趋势加剧；法国政局的动荡与美债发行的情况将考验风险资产的韧性；黄金展现出独立上涨的势头，澳元可能成为波动率的业数弈突破点。

未来一周主要风险事件概述：

亚洲市场对上周五（9月5日）美国疲软的据余非农就业数据做出了反应——亚洲股票指数能否在短期内超越美国股票指数？

原油市场可能会对OPEC+在10月增产137万桶的决定有所反应——期货是否会收盘低于65美元？

日本首相石破茂辞职，自民党正寻找新领导；市场预期日本央行将再次加息，平本持有日元的或引理由变得不够明确。

法国总理贝雅鲁将面临信心投票，息博马克龙总统可能会任命新总理（同样面临信心投票），日本或是首相开启提前立法选举的选项。此外，辞职标普将在周五公布对法国主权评级的法国非农发基审查结果——尽管存在降级的可能性，但概率较低。

美国CPI和PPI将是本周的关键数据风险——一份温和的通胀报告可能会推动9月降息50个基点的预期。周四的欧洲央行（ECB）会议预计将是平稳的——利率将保持在2%。

中国方面将公布8月份的贸易、信贷及CPI数据，同时全国人大会议也将引起市场关注。

美国财政部计划通过续发行动发行1190亿美元的3年、10年和30年期国债，这一供应量能否遏制美债收益率的下跌值得关注。

关注联邦储备系统的独立性，尤其是特朗普对罢免美联储主席库克的行动可能引发的影响。

日元看空逻辑的持续强化

本周投资焦点因日本政坛变局而升温：日本首相石破茂辞职，自民党即将进行快速选举。尽管结果在意料之中，市场焦点转向新领导人及其对政治稳定的影响，尤其是在自民党潜在合作伙伴的动向上。

新领导层需决定额外财政措施与预算规模，这一进展可能会强化市场预期——日本央行加息的时点可能会推迟至2026年。

（澳元兑日元日线图，来源）

这是另一个理由让投资者不愿持有日元：尽管面临挑战。

美国非农就业数据余波：政策反思加剧

上周五发布的美国非农就业报告在多个层面上仍然引人关注。尽管就业数据疲软，但其表现相较于加拿大就业数据的显著恶化（减少6.5万，失业率升至7.1%）仍算良好。加元外汇市场随后将对加拿大央行9月17日会议降息的预期上调至73%。

经过53个月的正增长后，6月非农数据被修正至-1.3万，标志着这一强劲势头的结束。这凸显了美联储与企业面临的挑战。

历史数据修正并不罕见，若美联储最初获悉6月就业增长为-1.3万而非14.7万，可能会在7月FOMC会议上选择降息——这一状况成为了警示。

特朗普对美联储行动滞后的批评也许有其依据。近三个月的平均就业增长已降至仅2.9万，失业率也出现了连续上升，显示美国劳动力市场出现放松趋势。尽管裁员有限，美联储可能采取预防措施以防事态恶化。

薪酬渠道的恶化同样不容忽视：员工的平均年薪同比增速放缓，周平均工时降至34.2小时。

非农数据修正将再度成为焦点，劳工统计局将发布截至2025年3月的12个月数据修改值。市场预计将有显著下修。

基于疲弱的非农数据，利率互换市场定价9月降息50个基点的概率微弱（7%）。市场普遍预期9月FOMC会议降息25个基点已成定局，预计不会出现美联储投票委员的异议。

市场预期核心CPI环比增长0.3%，同比持平于3.1%。投资者将密切关注关税对核心商品通胀的影响，核心服务通胀预计将放缓。

若核心CPI降至3%甚至进一步走低，市场可能将9月降息50个基点的概率提升至30%-40%。在这种情况下，

很可能会跌破97.60。

——因考虑到澳洲联储在这一周期可能仅剩一次降息的空间，澳元多头的战术配置日渐吸引。

（日线图，来源）

美股有望强劲突破新高，部分原因在于市场的预期正逐步升温。降息50基点的预期与通胀担忧缓解相辅相成，同时第三季度GDP增速预计将在2.5%-3%区间，企业盈利强劲，美元走弱将为美股跨国公司提供支持。

若美国核心CPI同比增速意外升至3.2%以上，可能引发2年期美债收益率上行5-10个基点，推动美元温和走强。尽管本周的美债发行供应可能对市场形成压力，但由于9月降息25个基点几乎已是共识，

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然而，市场对未来降息的预期可能会收缩，目前低于美联储中性利率的终端联邦基金利率定价（现为2.87%）可能会调整上升。美股或表现疲软——尽管上周买盘在盘中下跌时有所支撑，但若滞胀风险加大，支撑力度可能减弱。

（最近10日分时图，来源）

尽管美债持续受到买盘青睐，真正的赢家依旧是黄金。

近期金价走强的基本面因素可能多种多样，但其与美债和指数缺乏相关性的独立强势表现令多资产管理者眼前一亮，极具投资魅力。

海外事件风险梳理

除了美国经济数据，本周四的欧洲央行会议预计对市场影响有限——几乎可以确定将维持利率在2%不变，且不太可能释放必要的政策调整信号。

中国本周则将迎来一系列重要数据：8月贸易数据（进出口）、信贷数据（新增贷款和社会融资总额）以及CPI将陆续发布。

法国的政治局势同样需要关注，市场将密切关注法国10年期OAT国债与德国10年期国债之间的利差变化。

法国的政治局势可能会分散市场对欧洲央行会议的关注，

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