降息但不软：美元三连升，英镑“跌回现实”

周五（9月19日），跌回现实

英镑延续跌势，降息最低触及1.3460。软美30年期英国金边债收益率升至5.50%以上，元连加之美国经济数据和联储的升英“有序宽松”信号，使得英镑在主要货币中表现最弱。跌回现实汇率从1.3726回落，降息进入“基本面偏空+技术面转弱”的软美空头市场阶段。

基本面

8月英国公共部门净借款达到180亿英镑，元连远超市场预期的升英128亿英镑，创近五年同期新高。跌回现实财政赤字增加推动中长期利率上行，降息30年期金边债收益率接近5.50%。软美这一收益率上升通过“融资成本—增长预期—货币风险溢价”影响汇率，元连对英镑构成负面影响。升英市场预期秋季预算中可能会有支出削减和增税，进一步制约增长和消费。

英国央行宣布在2025年10月至2026年9月期间实施700亿英镑的量化紧缩，低于过去12个月1000亿英镑的水平。政策利率以7-2票维持在4%不变，并保持“渐进而谨慎”的宽松沟通，预计通胀在9月达顶约4%。此举虽有助于稳定金融条件，但财政与通胀的高黏性使英镑的利差优势未见改善。

8月美国零售销售环比增长0.5%（预期0.4%），同比增长0.7%（预期0.6%），7月数据修正至0.8%。初请失业金人数为23.1万人（预期24万人），表明劳动力市场虽降温但依然稳定。

本周，美联储将利率下调25个基点至4.00%-4.25%，并暗示年内仍有两次降息的可能；鲍威尔表示“风险平衡已转变”，但未透露急切宽松的信号。

美元在连续三日上涨后稳定在97.50以上，对英镑构成了外部压力。

周六凌晨，旧金山联储主席Mary Daly的讲话将备受关注；如措辞仍然强调“数据依赖+渐进”，则美元强势可能延续，英镑难以回暖。

技术面：

日线图显示：布林带上轨为1.3636、中轨为1.3512、下轨为1.3387。当前汇价已跌破中轨并接近下轨，显示出下行趋势的形成；前高1.3788和1.3726形成了上方的双重阻力。

在MACD指标中，DIFF和DEA均在0.0026附近粘合，柱状图接近0，动能收敛显示反弹已弱，后续更易放大坏消息的回撤。RSI在46.4775，位于50下方，但未触及超卖区，形成典型的“弱势震荡”形态。

结构上，1.3512的中轨已转变为阻力，下方关注1.3387作为首要支撑，若失守，可能回撤至1.3140。上行方面，1.3512为关键的多空分水岭，需上破并稳定以重启向上的均值回归，更高阻力位于1.3636与1.3726—1.3788区域。

市场情绪观察

财政数据造成的久期利率跳升带动英镑的风险溢价再定价，资金快速收缩对英镑资产的风险预算；与此同时，在“降息但不急”的背景下，美元逐渐回稳，对非美货币形成了相对吸引力的逆转。

后市展望

空头情境：如果美元维持在97.50上方，而Daly的讲话未传达更强宽松信号，且英国的财政政策继续围绕支出和税收的紧缩，英镑可能沿布林下轨缓步下行，1.3387将面临压力；一旦跌破且放量，则可能回测1.3248—1.3140区域。

多头情境：如果美国数据边际回落或联储释出“更快”的鸽派信号，美元阶段性回落，若英国出现财政改善或通胀回落的信号，英镑可能重新反弹至1.3512上方，随后向1.3636发起反抽。

关键观察：1.3512上下的价格表现及收盘形态（是否收回中轨之上）将决定市场是横盘整理还是延续下行趋势。