英伟达(NVDA.US)财报今夜揭晓：AI的“强心剂”或“最后一棒”？

根据官网APP的强心剂消息，备受期待的英伟夜揭英伟达(NVDA.US)财报将于美股周三盘后发布，华尔街将关注数十亿美元的报今AI支出走向，但低迷的或最后棒股市反应尚不明朗。

“这份财报是强心剂‘英伟达定调，市场跟风’，英伟夜揭”景顺财富管理公司首席投资官斯科特·马丁表示，报今该公司持有英伟达及其多家大型科技公司的或最后棒股份。

分析师预计，强心剂英伟达2025财年第三季度的英伟夜揭净利润和营收都有望增长超过50%。原因在于，报今微软、或最后棒亚马逊、强心剂Alphabet和Meta Platforms这四家公司合计占英伟达销售额的英伟夜揭40%以上，且它们未来12个月的报今AI支出预计将增加34%，达到4400亿美元。

存在的风险是，若大型AI支出方（尤其是未上市的OpenAI）减少投入承诺，这些数据可能变得不再具参考价值。

“AI领域的公司不断提高市场预期，现在不仅要达成业绩目标，还需持续满足市场的高期望，”琼斯交易公司首席市场策略师迈克尔·奥罗克说，“对于上市公司而言，这是一场风险较大的游戏。”

只要这些企业保持目标不变，英伟达应能获益。英伟达的强势表现通常会推动市场上扬，作为标准普尔500指数中权重最大的成分股，它在过去一年中是引领股指创新高的AI行情核心。然而，随着市场对AI支出的担忧加剧，英伟达股价自四周前达到峰值后已下跌超过12%，财报结果的解读尤为重要。

“若英伟达财报表现强劲、预测销售额和业务活跃度提高，市场会有所回暖，”马丁表示。

英伟达的良好业绩和乐观前景有可能让投资者松口气。目前，投资者对AI公司的估值、AI交易融资的循环属性，以及高额AI基础设施支出尚未带来明显回报等问题表示担忧，导致科技股和整体市场波动，使标准普尔500指数遭遇四月以来最差的四日连跌。

尽管面临抛售，英伟达股价今年依然上涨35%，是纳斯达克100指数近17%涨幅的两倍多。这一回调让公司的市值变得相对吸引：当前英伟达的预期市盈率约为29倍，低于其10年平均水平35倍，且略高于纳斯达克100指数的26倍。

“考虑到英伟达的增长速度，30倍的市盈率是合理的，”马丁表示。

在财报方面，投资者将重点关注Blackwell系列芯片表现强劲的预期——该系列可能推动公司下一阶段的增长。利润率的提升，尤其是数据中心业务，至关重要，因为该部门在第二季度贡献了近90%的收入。但是，正如AI股的常见情况，华尔街的最终解读可能还要看公司的前景。

“我们预计他们将发布相当稳健的财报，”联博全球投资组合经理杰克·塞尔茨说。他将密切关注公司下一季度的业绩指引，认为营收指引可能会高于华尔街预期，但“不确定是否会给出保守的预期。”

分析师预期英伟达的销售额增长将于未来几年减缓：预计2026财年（截至1月）的营收增幅接近60%，2027财年为41%，2028财年为22%。

即使英伟达的业绩表现达到华尔街的预期，鉴于投资者情绪降温，明智地转化为股价上涨的可能性也并不占优势。

“市场真正的困惑在于，这些AI基础设施的潜在市场规模到底有多大，”Visible Alpha科技、媒体和电信研究主管梅丽莎·奥托表示。

彼得·蒂尔的对冲基金在第三季度清空了所有英伟达股份，软银集团也退出了其持仓，以资助其他AI投资。因2008年金融危机期间做空房地产市场而闻名的迈克尔·伯里所管理的赛恩资产管理公司披露其购入了英伟达的看跌期权，伯里此前已警告过AI相关的泡沫风险。

从更广泛的视角来看，对909家对冲基金13F文件的分析发现，截至9月30日的三个月里，增持和减持英伟达仓位的基金比例相近。其中有多少抛售是出于获利了结，而非对英伟达及AI行业的看空，仍有待观察。

“英伟达一直是一只明星股，”奥托说，“或许部分获利了结、再思考下一轮增长的来源是合理的。”