宏观必看图表：黄金面临美联储“鹰派降息”压力（2025/9/19）

油市动态

根据HFI Research的鹰派降息分析，EIA在昨日发布的宏观黄金原油库存报告显示，原油库存减少了930万桶。图表尽管降幅符合预期，面临美联主要是储压由于美国原油出口增长强劲。

然而，鹰派降息需警惕这一表面上的宏观黄金好消息。美国商业原油库存今年已触底，图表预计年底前将显著增加。面临美联考虑到美国的储压日均原油产量已接近1400万桶，到年底，鹰派降息美国商业原油库存预计将显著高于去年同期。宏观黄金

美债需求现状

与普遍担忧相悖的图表是，从5月开始，面临美联美国海外投资者持续增加对美债的储压投资。美国财政部的国际资本流动报告显示，7月，美国以外国家和地区持有的美国国债总额达9.16万亿美元，同比增长319亿美元。

交易数据显示，7月无论是私营部门还是官方投资者均为美债的净买家，尽管私人投资者净卖出短期国库券，但官方投资者则持续买入。显然，散户投资者情绪较为紧张，而官方和机构投资者则相对稳定。

黄金技术分析

分析师指出，自四月以来，3500美元的历史阻力位已转化为支撑位，下一重要阻力目标为4000美元。如金价要持续上行，需新的市场催化因素，而这可能来源于美股的调整。

目前，黄金ETF及对冲基金的持仓数据未显示出明显的价格见顶信号，指示黄金上涨的基础依然稳固。

黄金市场动态ii

黄金正面临美联储“鹰派降息”的压力。近期黄金需求的一个推动因素是市场对美联储独立性的担忧，而本月的政策会议上官员们的异议较少，可能抑制了相关买盘。

如图所示，黄金价格已在50日移动平均线之上，显示技术面超买，存在回调风险。历史上，类似的超买情况通常会导致数周或数月的整固阶段，甚至一定幅度的价格回撤。如果美联储对降息及经济温和增长的预期正确，黄金当前的牛市可能接近尾声。

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