财报前瞻 | 迪士尼(DIS.US)“提质增效”战略迎来关键检验

官网APP获悉，提质增效迪士尼(DIS.US)将于周四(11月13日)美股盘前公布2025财年第四季度业绩，财报投资者关注首席执行官Bob Iger以成本削减、前瞻价格上调和流媒体转型为核心的迪士重组计划是否推动盈利实现可持续增长。

尽管影院业绩有所走弱、战略传统电视业务承压以及新游轮延期交付，迎关验主题公园、键检游轮及流媒体业务的提质增效强劲表现预计将部分抵消这些负面影响。华尔街预测，财报本季度盈利可能面临回调，前瞻营收增速将放缓。迪士

具体来看，战略市场普遍预期迪士尼Q4总营收为228.3亿美元，迎关验去年同期为225.7亿美元; 调整后每股收益预测为1.07美元，键检去年同期为1.14美元。提质增效

按业务划分，娱乐业务营收预计从去年同期的108.3亿美元降至104.9亿美元; 乐园及体验业务营收为88.0亿美元，较去年同期的82.4亿美元有所增长; 体育业务营收预计将达到39.8亿美元; Disney+订阅用户数预计将从1.253亿增长至1.301亿。

关键看点

涵盖主题公园的体验部门仍是迪士尼最强劲的利润引擎。尽管与环球影城新园区“史诗宇宙”竞争，迪士尼在美国本土的游客量保持稳定，且新游轮启航及飓风影响消退推动游轮业务持续增长。虽然“迪士尼探险号”的首航已推迟至2026年3月，短期利润可能受到影响，但其长期增长前景依然乐观。

在流媒体领域，Disney+与Hulu的直接面向消费者部门预计将连续第二个季度实现运营盈利，显示Iger的战略转变从“追求用户增长”到“提高利润率”。两大平台预计明年合并。

值得注意的是，此次业绩更新恰逢Disney+与Hulu的新一轮涨价——调价于10月21日生效，这是公司连续第四年涨价。管理层此前设定目标，在9月结束的财年内实现超过13亿美元的流媒体运营利润。

摩根士丹利预计，到2026财年全年，这一数字将升至约28亿美元，主要驱动因素包括用户平均收入(ARPU)提升及Hulu与Disney+技术架构整合的效率提升。

尽管分析师关注9月《吉米・坎摩尔直播秀》停播的后续影响，美国银行认为，该事件可能仅导致少量用户流失，并且其影响在2026年初较为温和。

体育业务方面，迪士尼于8月推出了新流媒体应用ESPN Unlimited，计划将ESPN品牌引入亚洲市场，通过Disney+增播体育赛事并推广ESPN服务。

摩根士丹利预估到2026财年末，ESPN Unlimited将吸引约300万用户，创造约5亿美元新增年收入，有助于缓解与YouTube TV的转播纠纷造成的损失。

虽然流媒体业务持续增长吸引投资者关注，市场同样关注迪士尼传统电视网络的表现。其他公司如华纳兄弟探索频道(WBD.US)的季报显示，传统电视网络业务因观众转向流媒体而受损。迪士尼也在多季度财报中指出其线性电视网络利润与广告收入下降的趋势。

最后，投资者将密切关注CEO接班人选的动向，公司预计明年初将宣布继任者。