美元指数分析：历史或重演，虚假信号恐再促反弹

过去两个月美元的美元贬值势头可能难以持续，此情况与去年非农数据引发的指数再促虚假信号非常相似。美元在9月17日美联储议息后明显下跌，分析反弹但在鲍威尔的历史新闻发布会后迅速反弹，因整体经济数据仍显示出韧性，或重号恐市场可能再次修正对降息的演虚预期，从而给美元带来上涨动力。假信

美元趋势似曾相识？美元

回顾2024年同期，

美元经历了触底反弹，指数再促随后因市场对美联储降息预期的分析反弹重大修正而飙升10%。当时夏季的历史非农报告被证明是劳动力市场虚假信号的典型案例。目前美元走势或将再现历史轨迹。或重号恐

虽然与去年相比存在差异，演虚比如当时并没有对美联储独立性的假信担忧，但整体背景高度相似。美元市场曾预计到2025年9月将降息近250个基点，而最终实际降息仅为125个基点，劳动力市场表现仍持续强劲。

警惕夏季非农虚假信号

市场对2026年9月之前的利率定价已剔除超过100个基点的降息预期（不包括本周降息）。当前的定价逻辑再次基于对低招聘和低解雇环境的担忧，认为这可能最终导致失业率上升。

这种情况确实可能发生，但如果您仅依赖除非农报告之外的经济数据，是否会强烈暗示需要大幅降息？房地产市场可能有此需求，但其他领域如何？看看本周的数据：零售销售大幅增长；失业金申请创下多年新低。

我们（连同美联储）似乎对这份多年来频频发出虚假信号的就业报告过于依赖。过去两年已累计下修170万个就业岗位，加之月度数据总是存在重大下修，足以显现该报告的不可靠性。失业率和申请数据始终如一，发出截然不同的信号：

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正如一年前的情况，如果就业减缓未能推高失业率，市场可能会再次大幅调整对降息规模的预期，特别是在通胀水平持续偏离2%目标的背景下。如继续保持充分就业，美联储将难以将关税对商品价格影响视作暂时因素，这可能加剧薪资上涨压力。

美联储独立性的争议

降息预期升温并非仅因对劳动力市场的忧虑，也源于对美联储独立性削弱的担忧。与特朗普第一个任期中社交媒体的攻击相比，他在第二个任期通过更为策略性的手段推动降息——如任命符合总统意愿的委员会成员，从而使人对利率可能远低于应有水平的预期产生信心。

风险确实存在，但根据本周的迹象，失去美联储独立性所带来的风险或可避免，这意味着政策不会自动调整为极度宽松以防止经济过热。虽新任理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点并投下反对票，他仍然是个极端例外。

其他特朗普任命的理事——克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼——都与委员会其他成员一致投票支持降息25个基点，避免了三位决策者在政治因素驱动下支持大幅降息的局面。尽管这仅是一次会议，但也有助于缓解对未来政策将受非经济因素影响的担忧。

即使米兰成为下一任美联储主席，除非能说服其他委员会成员跟随其观点，否则大幅降息仍难以实现。尽管他对年底利率的预期偏低，但本周的联邦基金利率中值预期相比于三个月前仅增加了一次降息。如果市场在寻求证据以支持美联储独立性显著受损的看法，可惜此次会议并未提供。

美元反弹动能蓄积？

对于美元而言，结合非农报告以外的经济韧性数据，这无疑引发了对自“解放日关税”以来下跌趋势是否会进一步扩大的质疑。从技术分析来看，近期价格走势可能已接近短期底部。

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日线图，来源：）

日线图中，美联储会议后9月17日形成的“穿刺形态”被视为经典反转信号，价格在跳空低开后迅速逆转。周四的跟进买盘加强了该信号，目前价格正在试探97.50附近的短期下行阻力位。

动量指标也显示出转向迹象：相对强弱指数RSI（14）突破下降趋势线，向中性水平回升；尽管MACD尚未确认转向，但其向信号线的回归至少表明下行压力减轻。

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周线图，来源：）

尽管周五的行情尚未明确，但就当前走势而言，周线图的“锤形线”同样构成经典反转形态。历史表明，周线图上的各类形态（无论看涨还是看跌）通常能提供可靠的前瞻信号。

虽然直接交易的投资者不多，但该信号可用于评估其他货币对的走势，尤其是欧元/美元和美元/日元这两种对其余市场具有巨大主导权。

北京时间13:52，

现报97.40。