电车销量低迷，特斯拉(TSLA.US)转型机器人业务，但其估值还能支撑吗？

XM外汇官网APP了解到，电车低迷马斯克正努力将特斯拉的销量型机重心从电动汽车转向人形机器人项目。然而，转支撑面对公司销售增长停滞和高昂的器人市值，投资者对这种转型持怀疑态度。业务

为将特斯拉变成人工智能(AI)巨头，估值马斯克在社交媒体平台X上提出，电车低迷“特斯拉约80%的销量型机价值将来自Optimus”——这是特斯拉的机器人研发项目。尽管如此，转支撑这一愿景仍属于未来。器人当前，业务特斯拉预计到2025年收益将下滑近30%；其自动驾驶出租车业务距离盈利还有数年，估值同时面对谷歌(GOOGL.US)旗下Waymo等的电车低迷强劲竞争。

“现在，销量型机人们可以随意给机器人业务设定估值，转支撑”对冲基金Telemetry创始人Thomas Thornton表示，“市场对机器人领域的研究几乎为零：有哪些公司？技术水平如何？营收规模怎样？人形机器人是否真有市场需求？”

自2023年起，电动汽车行业增速普遍放缓，这一趋势在2024年可能进一步加剧，对特斯拉业绩造成影响。然而，特斯拉的股价却越发走高：基于未来12个月收益的预期，其市盈率约为155倍，此水平与2021年科技股热潮期间接近，那时因电动汽车将成为主流的乐观预期，特斯拉市值首次突破万亿美元。

最昂贵的股票

凭借这一估值，特斯拉成为“七巨头”(包括谷歌、亚马逊(AMZN.US)、苹果(AAPL.US)、Meta(META.US)、微软(MSFT.US)和英伟达(NVDA.US))中最贵的公司。估值次高的英伟达，其预期市盈率仅为31倍。在所有市值超过1000亿美元的美国上市公司中，只有Palantir Technologies(PLTR.US)的市盈率高于特斯拉。

“特斯拉的估值像是成长型企业，但过去两年几乎没有实现 meaningful revenue growth，”Horizon Investments分析师Dmitry Shlyapnikov表示，“马斯克需要为投资者提供一个新的增长故事，而Optimus便是这个答案。”

这也解释了为何马斯克万亿美元的薪酬方案高度依赖Optimus项目。面对马斯克频繁改变公司战略，特斯拉投资者感到困惑也不足为奇。

马斯克曾设想让特斯拉主导电动汽车市场，且一度实现了这一目标。但到2024年4月，他转变了目标，宣称自动驾驶汽车将成为核心业务。投资者对此表示欢迎，推动特斯拉股价大幅上涨。

此后，在2024年美国总统大选期间，马斯克全力支持特朗普，胜选后的市场预期认为此关系将为特斯拉自动驾驶业务带来机遇，直接推动股价大幅攀升。

“马斯克风险敞口”

如今，马斯克已与特朗普分道扬镳，而特斯拉的自动驾驶进展颇为艰难。该公司在奥斯汀推出自动驾驶出租车服务时遇到问题，投入的车辆数量有限且频频出现故障；其在加利福尼亚的网约车服务尚未实现完全无人驾驶；扩展至新城市的业务也进展缓慢。近日，特斯拉获准在内华达州测试自动驾驶汽车。

自动驾驶技术的商业化前景依然充满未知，投资者对特斯拉能否领跑这一领域的信心逐渐减弱。同时，特斯拉的全球汽车销量持续下滑，加上市场对汽车关税可能收紧的担忧，其股价遭受重创：相比去年12月中旬的高点，已下跌约25%；自今年5月中旬以来，股价也一直在窄幅波动。截至目前，特斯拉股价今年累计跌幅已超10%，成为标普500指数中表现最差的100家公司之一，相较之下，标普500指数今年以来上涨了12%。

“市场从未将特斯拉仅视为一家汽车公司，而是对马斯克‘将科幻变为现实’能力下注，”盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，“之前承诺的自动驾驶出租车革命不足以支撑其估值，因此转向人形机器人领域，成为实现这一目标的又一次尝试。”

马斯克重新聚焦Optimus项目是否能扭转特斯拉股价的低迷，仍然是未知数——尤其是在特斯拉核心问题似乎在技术水平。例如，本周有报道称，特斯拉汽车隐藏式门把手、机械解锁装置及供电系统在碰撞中可能造成严重隐患，影响驾驶员和乘客逃生。

当然，对于许多投资者而言，特斯拉的价值并不仅基于电动汽车销量或财务数据。对他们而言，投资特斯拉实质上是在押注马斯克在交通与科技领域不断创新并创造盈利增长。

“如果你相信埃隆·马斯克能够借助发明改变世界，那么特斯拉将是唯一的选择，”Horizon的Shlyapnikov表示，“对于公共投资组合来说，投资特斯拉是获取‘马斯克风险敞口’的唯一方式。”