企业过度投资的首次共识：20年一遇的信号

随着对人工智能（AI）支出可持续性的企业担忧加剧，全球多数基金经理认为企业已进入过度投资阶段。过度

美国银行本月的投资调查显示，净20%的次共基金经理认为企业投资支出过高，这是识年自2005年数据记录以来首次形成共识。

美国银行分析师指出：“这一变化源自对AI资本支出热潮规模及融资问题的信号担忧。”

AI基础设施开发的企业急剧增加，引领了今年美国科技股的过度历史性上涨——芯片制造商英伟达（Nvidia）上个月成为全球首家市值突破5万亿美元的公司。然而，投资市场对这些支出可持续性的次共担忧已导致华尔街股市出现回调。

以科技股为主的识年纳斯达克综合指数（IXIC）周二下跌1.2%，本月累计跌幅已超过5%。信号

投资者正等待英伟达周四凌晨发布的企业第三季度财报。先前的过度资料显示，彼得·蒂尔（Peter Thiel）基金已清仓英伟达全部持仓，投资导致该公司股价在周一下跌。

科技支出热潮重塑了信贷市场：今年美国公司已发行逾2000亿美元债券，为其AI项目融资，但也有人警告未来可能出现“债券发行过剩”。

普信集团（T Rowe Price）的固定收益投资组合专家安东·多姆布罗夫斯基（Anton Dombrovskiy）表示：“公开和私人信贷似乎已成为AI投资的主要资金来源，快速增长引发了一些担忧。”

部分分析师警告，部分“超大规模科技公司”的资本支出增长，可能开始影响其股票回购计划，而该计划一直是支撑股价的关键因素。

巴克莱银行（Barclays）分析师预计，到2029年，超大规模科技公司和小型企业的AI相关投资可能将占美国GDP的10%以上。

美国银行调查的基金经理管理着约5000亿美元的资产，其中超过50%认为AI股票已存在泡沫。

约45%的受访者视AI泡沫为市场和全球经济最大“尾部风险”，较上月的33%大幅上升，超过了通胀或美国消费者危机等其他威胁。

尽管投资者对支出水平持担忧态度，但调查中反映投资者情绪的综合指标——基于现金水平、股票配置和经济增长预期——升至今年2月以来的最高水平。此前，特朗普的全球关税政策曾震动市场。

投资者平均现金配置比例降至投资组合的3.7%。美国银行指出，历史数据显示，这一水平出现后，未来1至3个月内股市通常会下跌，而国债则可能上涨。