美股高估值已成新常态！华尔街分析师呼吁：是时候重塑市盈率认知

据XM外汇官网APP报道，美股近期美股估值飙升至新高，高估引发市场批评者的值已重塑知不满，他们认为现在不是成新常态购买的合适时机。然而，华尔呼吁仅仅因为股票看起来“昂贵”就回避它们，街分这一策略并不可靠，析师且削弱了传统估值指标作为市场择时工具的时候市盈有效性。越来越多的美股华尔街分析师建议，或许是高估时候重新审视市盈率，尤其是值已重塑知在过去几十年平均估值稳步上升的背景下。

资深华尔街策略师Jim Paulsen的成新常态分析表明，自本世纪以来，华尔呼吁美股的街分平均估值区间大幅提高，试图与过去进行比较的析师方法存在缺陷。他指出，标普500指数过去三十年的平均市盈率已从20世纪90年代初的约14提高到如今的约19.5。在此之前，从1900年至90年代中期，该比例一直在13.5到15.5之间波动。Jim Paulsen表示：“股票估值与过去相比显得有些不寻常——估值区间正在上升。”

过去三十年美国股市估值的上升，可能部分反驳了看空人士的观点——他们担心当前的人工智能热潮会重蹈20世纪90年代的互联网泡沫。

他提出了两个关键问题：投资者应如何评估长期处于变动中的估值目标？这种趋势是否会以类似的速度继续上升，进入未知领域？

Jim Paulsen列举了几个可能导致估值倍数上升的原因，并认为更高的股市估值可能成为新常态。首先，美国经济衰退的发生频率已从二战前的约42%降至过去30年的10%左右。同时，美国经济已从工业化转型到科技和服务型经济，市场结构转向更倾向于高估值的成长股。

此外，股市的流动性因电子交易的发展、个人投资者及国际投资者的大量参与而得到改善。Jim Paulsen提到的“利润生产率”长期提高，也使得估值具有上升偏向。最后，历史上创新周期也在不断加快。

值得注意的是，Jim Paulsen并非唯一一个认为现代股市高估值可能合理的观察者。美国银行的策略师也提出了类似观点，指出标普500指数的当前结构，包括更低的财务杠杆、更小的盈利波动、更高的效率和更稳定的利润率，支撑了估值倍数的提升。

美国银行股票与量化策略主管Savita Subramanian在9月24日的客户报告中写道：“与上世纪80年代、90年代和2000年代相比，标普500指数已发生显著变化。我们或许应将当前的估值倍数视为新常态，而不是期待回归过去的均值。”

Seaport Research Partners首席股票策略师Jonathan Golub指出，20世纪70年代和80年代低估值倍数的原因之一是当时的高利率推高了资本成本，威胁企业正常运营。他认为目前这种风险不存在，但若未来借贷成本显著上升，估值倍数可能回落至过去的平均水平。他表示：“我不认为我们正处于估值倍数持续上升的阶段——我们所经历的是在更高水平上的评估重新锚定。”