浙商证券：美联储降息后，国内降息临近

根据XM外汇官网APP的浙商证券消息，浙商证券发布研究报告指出，美联美联储重新启动降息后，储降国内中央银行降息的息后可能性增加，特别是国内10月底之后的实施概率更高。经过连续三个月的降息调整，当前债市已经显现出企稳迹象，临近预计四季度债市利率可能开启新一轮的浙商证券下行，建议投资者在10年期国债利率约为1.8%时择机进场。美联

浙商证券的储降主要观点如下：

外部环境改善：“腾挪空间”扩大。

自2025年7月中旬以来，息后受美国就业数据疲软的国内影响，美联储降息预期逐渐增强，降息这导致中美利差倒挂幅度缩小，临近降低了资金外流风险，浙商证券创造了央行货币宽松的条件。美元走弱使人民币被动升值，结汇需求增加，国内流动性环境有所改善，降息空间逐渐开放。尽管汇率压力减轻，但仍需警惕“人民币快速升值导致出口竞争力下降”的风险，因此央行下调利率是有必要的。

内部约束依然存在：银行息差低及实际利率上升。

目前，降息面临“银行净息差低迷及实际利率上升”的双重压力。商业银行的净息差已降至历史低点，进一步降低贷款基准利率可能会损害银行的盈利能力与信贷投放意愿，从而使央行在全面降息方面更加谨慎。同时，低通胀预期可能导致大幅降息，使实际利率上升，进而抑制消费和投资。

国内降息的前景：10月底后的可能性增大。

美联储降息后，国内央行降息的概率上升，但具体节奏、幅度和方式将以国内情况为主，预计在10月底之后的落地概率更高。在经过三个月的调整后，债市行情已有企稳迹象，进入四季度后，债市利率或将开启新一轮的顺畅下行，建议投资者在10年期国债1.8%附近寻找进场时机。

风险提示：

市场受多重因素影响，技术分析有一定局限性；

宏观经济政策可能出现超预期的变化，导致资产定价逻辑改变，引发债券市场的调整；

机构行为可能存在不可预测性，当机构行为发生显著趋同并形成负反馈时，或可能导致债券市场出现调整。