高盛分析师警告：美国经济可能重新加速 小心美联储货币政策转向

根据XM外汇官网APP的高盛告美国经信息，9月28日，分析高盛分析师Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在最新报告中指出，师警速美国经济重新加速的新加心美可能性在上升。这一预期源于劳动力市场的联储韧性、财政刺激和宽松的货币金融环境等多重利好因素。

报告强调，政策转这种经济重新加速的高盛告美国经前景将显著影响美联储的货币政策路径，尤其是分析在新主席选举的背景下。高盛提出，师警速关键问题是新加心美美联储在经济健康时是否会将利率降至中性水平以下，以及是联储否能在特朗普的任期内加息。

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多重顺风助推经济 “重新加速”

高盛分析发现，货币美国经济在多个关键指标上表现强劲。政策转根据高盛的高盛告美国经数据，美国宏观经济意外指数（US MAP surprise index）近期显著上升，初请失业金人数也令人鼓舞。该行预计，美国第三季度GDP年化环比增长率将达到2.6%。

报告列举了推动这一趋势的主要因素：

- **宽松的金融条件**：风险资产表现良好，美联储降息预期和美元走弱，共同营造了宽松环境。

- **财政与投资**：预计明年上半年将迎来积极的财政政策，同时人工智能领域的投资将继续带动增长。

- **消费者与监管**：美国消费者基础稳固，去监管化的影响也不容忽视。

高盛指出，这些因素叠加，使得明年经济出现超预期增长的可能性上升。

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货币政策路径取决于美联储新主席

高盛强调，2025年和2026年美联储的政策路径将截然不同。对于今年的剩余时间，美联储主席鲍威尔的表态总结了当前形势：近期就业增长低于“盈亏平衡”水平。因此，高盛认为：

关税仍将是价格水平的一次性调整，服务业通胀放缓持续。这为美联储将政策利率正常化至接近中性水平（3-3.5%区间）提供了可能路径，因为长时间维持限制性政策可能进一步削弱劳动力市场。高盛的基准情形仍然是今年10月和12月各降息25个基点。

对于未来的货币政策路径，高盛认为，面对经济重新加速的风险，前景将很大程度上取决于对新任美联储主席政策倾向的判断。

报告提出了两个核心问题：

1. 即使经济健康，美联储是否会将利率降至中性水平以下？

2. 在特朗普的任期内，美联储能否加息以应对经济过热？

针对不确定性，高盛提出了两种截然不同的交易思路：

- 如果市场预计政策利率将保持低位（即美联储不会或不能有效收紧政策），则应做多美国长期盈亏平衡通胀率、做多黄金，并持有风险资产。

- 如果市场认为美联储将对经济重新加速做出反应并收紧政策，那么美国国债收益率曲线将可能变得更加陡峭。

报告特别提到，目前市场上衡量2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差仍在平盘附近徘徊（当前为-5个基点），这表明市场尚未完全消化加息风险。在此情景下，2年期与10年期国债收益率曲线也应走陡。