“关键变量”不是鲍威尔，而是PCE：美元走向一夜见分晓

周五（9月26日），关键变量

（DXY）在欧洲时段交投于98.50附近，美元接近四周新高。分晓市场聚焦今晚20:30发布的关键变量8月PCE物价指数。作为美联储关注的美元重要通胀指标，PCE的分晓月率和核心年率读数，将可能是关键变量影响美元走势的关键数据。目前市场预期为：核心PCE月率0.2%（前值0.3%）、美元核心年率2.9%，分晓头条年率2.7%。关键变量

美联储在9月会议上传达了“审慎放松”的美元信号，利率期货几乎完全反映了10月降息25基点的分晓预期，12月降息25基点的关键变量概率约为75%；而年内累计降息50基点的概率在一周内从78.6%降至62%。在这种情况下，美元美元接近技术关键点，分晓市场待数据明朗方向。

基本面：PCE读数对美元的三重影响

1）政策预期：若核心月率为0.2%或更低，通胀的放缓将强化“年内两次降息”的前景，从而压低中短期收益率曲线的斜率，美元短线可能出现技术性回撤；若月率意外上升至0.3%或更高，通胀的粘性和服务行业的韧性可能会推迟进一步的宽松，增强美元的利差支撑。

2）风险溢价：当前地缘政治的不确定性上升，增强了美元的避险属性。即使PCE数据略显疲软，只要风险溢价保持不变，美元回落的空间也可能有限。

3）结构因素：关税的影响仍在继续传导至核心商品价格，而服务类别的降温情况尚需验证。如果今晚的数据表现出“商品略热、服务走弱”的组合，美元对利率的再定价可能会较为温和，主要体现在时间上推迟而非方向变化。

技术面分析

从日线图来看：

布林带：中轨97.7573、上轨98.6943、下轨96.8203。目前价格已稳固在中轨上方，并逼近上轨，布林带宽度在前期收敛后再次适度扩张，显示出波动率的回升和趋势的增强。

价格结构：K线连续上升，近期触及98.5950，以上即为上轨98.6943的动态阻力；再上方的历史关键水平在99.50附近，远端关键高点为100.2599。下方动态支撑在97.7573（中轨），如果跌破，则关注96.8203（下轨）和近期低点96.2109。

MACD：DIFF-0.0240上穿DEA-0.1563，显示出零轴下方形成金叉，柱状图0.2646由负转正，动能在由空转向多的初期阶段。如果价格顺利突破上轨，金叉有望向零轴回归并进一步增强。

RSI（14）：读数57.9729，稳居50中枢上方，未触及超买区，趋向温和多头；如果突破60-65区间，通常意味着趋势资金开始增配。

总结：技术面处于“强势回调和突破即将来临”的临界状态。98.6943为主要阻力位，98.5950为信号位；支撑关注点为97.7573/96.8203/96.2109。需关注PCE公布前后的真实突破及随后的回测情况。

市场情绪观察

路径依赖：9月会议后，美联储的“谨慎降息”与“风险偏好降低”，使得美元保持“基本面+情绪”的双重支持。DXY已在周四刷新近四周高点约98.60，情绪从防御转向反击。

预期锚：鲍威尔在会议后提到的8月PCE头条2.7%、核心2.9%的预期，加强了一致性，因此真正影响市场的是核心月率与服务超核心的具体变化。

赔率与分歧：FedWatch显示10月25基点几乎已成定局，年内50基点的概率降至62%，这表明市场的鸽派预期正在调整。因此，除非数据“明显超热”或“超冷”，美元更可能沿着技术结构推进，而非情绪化单边走势。

后市展望：多场景推演

情景A（基准）：核心月率=0.2%，年率=2.9%。若政策路径保持不变，美元将在98.6943附近反复震荡；首次冲高失败后将出现假突破，回撤至97.7573的强弱则决定后续走势。如果回测量能缩减且RSI保持>50，后续仍偏向阶梯式上行。

情景B（偏热）：核心月率≥0.3%。若通胀重新加剧，美元可能在利差与避险共振下突破上轨，并目标指向98.80-99.00区间，若稳住则有望向99.50发起确认性攻击，远端目标关注100.2599。

情景C（偏冷）：核心月率≤0.1%。若联邦储备的政策节奏可能提前或幅度加大，可能加速回撤，首看97.7573，跌破则关注96.8203，同时若结合MACD转弱和RSI回落至50以下，将形成高位整理，趋向中轨回归。