中信建投期货：降息预期强化 贵金属表现强劲

贵金属：市场继续消化美国疲软的中信经济数据，降息预期仍在上升，建投降息劲导致美元与美债收益率双双走软，期货强化从而为贵金属提供了上涨支持。预期特朗普表示将对俄罗斯实施第二阶段制裁，贵金暗示俄乌冲突调解进展不顺，属表地缘政治风险依然存在。现强总体来看，中信近期经济数据的建投降息劲疲软持续推动美联储降息预期，同时特朗普对美联储的期货强化干扰增强了贵金属的支撑，长牛行情持续。预期操作上，贵金建议短期观望，属表长线多单可继续持有。现强沪金参考区间810-840元/克，中信沪银参考区间9500-10000元/千克。

股指期货：在上一交易日，上证综指上涨0.38%，

创业板指下跌0.84%，科创50上涨0.58%，沪深300上涨0.16%，上证50下跌0.08%，中证500上涨1.13%，中证1000上涨0.90%。两市成交额为24187.30亿元，较前一交易日增加约1140.71亿元。在申万一级行业中，基础化工（2.85%）、农林牧渔（2.68%）、机械设备（2.40%）表现最佳，而非银金融（-0.64%）、综合（-1.52%）、通信（-3.47%）表现不佳。期指基差普遍走弱，IH、IF合约基差率分别为-0.40%和-3.50%；IC、IM合约基差率为-12.10%和-13.30%。昨日沪深两市开盘后冲高回落，再次震荡上行。基础化工、农林牧渔和机械设备等前期热度较低的行业表现强劲，而通信板块持续调整。由于银行、非银金融等金融板块的持续下滑，上证50和沪深300等大盘指数相对中证500和中证1000明显偏弱，市场表现或表明资金正在逐步进行风格切换。今日海关总署发布8月份进出口数据，进口连续三个月增长，或表明内需正在恢复，结合中美利差收窄预期，IC和IM有望受到情绪提振。建议保持多单持有。

股指期权：在上个交易日，上证综指上涨0.38%，

创业板指下跌0.84%，科创50上涨0.58%，沪深300上涨0.16%，上证50下跌0.08%，中证500上涨1.13%，中证1000上涨0.9%。两市成交额为24187.3亿元，较前一交易日增加约1140亿元。在申万一级行业中，基础化工（2.85%）、农林牧渔（2.68%）、机械设备（2.4%）表现最佳，而非银金融（-0.64%）、综合（-1.52%）、通信（-3.47%）表现最差。期权隐含波动率冲高后回落，卖权类策略性价比上升，建议考虑分批建仓期权双卖策略。若宏观经济和公司盈利基本面改善，则上行空间充足，市场可能以震荡上涨为主，建议关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。

国债期货：单边策略方面，由于对基金赎回费新规的担忧，期债延续弱势，长债压力大于短债，同时权益市场的抑制依然存在。8月进出口小幅下滑影响有限。预计后市调整仍未结束，但需提防利率曲线从陡转平。即使权益市场回落，期债也可能继续承压。未来需关注定价回归基本面后的流动性收紧风险，降息预期较为拥挤，未来不排除再出台地产刺激政策以引导流动性进入实体经济。操作上建议谨慎观望，逢高做空TS。跨品种策略方面，当前利率曲线短陡长平，适度介入空短(TS)多长(T)的套利策略，已具参与性价比，等待明确的资金收紧信号。套保策略上，净基差中枢随期限利差扩张抬升，期货升水转贴水趋势明显，建议降低现券仓位应对潜在流动性风险。

工业硅：昨日工业硅价格低开低走，基本上抵消了上周五的涨幅，市场缺乏利多因素，乐观情绪减退。从基本面来看，西北地区开工率持续提升，供应压力开始逐步显现。尽管下游多晶硅价格稳健，但产量提升空间仍然有限，未来的限产措施或对工业硅产生负面影响。此外，有机硅的传统旺季需求尚未显现，价格依旧疲软，整体行情弱势，供需压力依然存在。整体来看，工业硅基本面面临一定压力，但政策预期波动频繁，需关注政策变化。操作上，建议轻仓做空，SI2511合约参考区间8200-8700元/吨。

铜：周一晚，沪铜主力小幅回调至79620元，伦铜收于9900美元。宏观面中性，隔夜消息面清淡，海外就业降温趋势虽然带来降息预期，但同时引发了衰退担忧，铜价承压。基本面也呈中性。昨日上期所铜仓单几乎持平于1.89万吨，上海保税铜去库2100吨至7.81万吨，8月份中国未锻造铜及铜材进口环比减少11%，终端需求仍显疲软，金九旺季表现待验证。总体来看，宽松预期与避险交易的影响，短期铜价面临调整压力，但受到国内政策预期、冶炼检修以及终端旺季的支撑，预计短期铜价将高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考78900-80000元/吨，策略上建议短线区间操作。

沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面上，供应端再生铅市场消费疲软，废电池报废量有限，货源增量预期不强；与此同时，铅精矿供需局面偏紧，进口矿在极低TC下逐步流入，冶炼开工率下滑。需求端，新国标对下游市场消费的推动尚需加强，电池企业依然持谨慎采购态度。总体而言，现货需求受到压制，铅价低位震荡。

沪锌：隔夜沪锌维持震荡。宏观面消息清淡，市场静待后续通胀数据指导交易。基本面上，炼厂与矿企陆续商定9月TC，多数价格维持不变，部分地区则下调国产TC；供应端调查显示，月初河南炼厂停产，综合影响导致月内供应减少。虽然九月需求略微改善，但仍未达到旺季水平，现货价格仍贴水。整体来看，宏观情绪对锌价有一定支撑，但基本面压制上行空间，预计锌价将呈宽幅震荡。

橡胶：周一，国产全乳胶价格保持在15400元/吨，泰国20号混合胶价格为15250元/吨，环比下跌50元。原料端，昨日泰国胶水报收56.0泰铢/公斤，环比上涨0.2泰铢；泰国杯胶报收52.7泰铢/公斤，环比上涨0.5泰铢；云南胶水报收14.8元/公斤，环比上涨0.2元；海南胶水报收13.4元/公斤，环比持平。截止2025年9月7日，青岛地区天然橡胶的保税和一般贸易库存总计减少至59.23万吨，降幅为1.66%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率和出库率均有所上升。观点来看，目前仍处于东南亚主产区的雨季高峰，降雨对胶水割胶造成限制；科特迪瓦地区则降雨较少。预计短期产量扩张受限，需求端国内轮胎企业检修集中，虽然短期需求承压，但随着时间的推移，表现将坚挺。由于需求增长主要来自中国市场，对总量平衡的改善仍然有限，预计未来上方空间仍将有限。