“中国英伟达”诞生！摩尔线程上市历程及挑战

摩尔线程在科创板IPO于2025年9月26日成功过会，中国用时88天创造了科创板审核新纪录，英伟计划募资80亿元用于AI训练芯片及图形芯片的达诞研发，成为2023年A股最大IPO项目和规模最大的生摩市历半导体IPO，标志着其为国产GPU第一股，尔线上市后估值有望刷新历史高点。程上程及

市场反应在二级市场中已有所显现。挑战在公司上会消息发布后，中国多家A股上市公司如和而泰透露投资更新，英伟相关概念股接连上涨。达诞早在公司上市辅导消息公布时，生摩市历便有多只概念股涨停，尔线部分投资者在上市前便已在二级市场获得收益。程上程及

随着申请成功进入上市倒计时，挑战被誉为“中国英伟达”的中国公司吸引了广泛关注。但需注意的是，该公司截至2025年6月30日的累计未弥补亏损已达到14.78亿元，预计上市后仍存在未弥补亏损，短期内无法实现现金分红。

数据显示，自2022年至2025年上半年，该公司的净利润分别为-18.40亿元、-16.73亿元、-14.92亿元和-2.71亿元，累计亏损约52.76亿元。其收入方面，2022年不足5000万元，2023年超过1.23亿元，2024年达4.38亿元，2025年上半年突破7亿元。

此外，董事、监事和高管的薪酬分别为1192.88万元、1651.23万元和2991.73万元，核心技术人员薪酬为769.28万元、914.11万元和1310.11万元。

摩尔线程成立于2020年，致力于“打造中国最好的全功能GPU”，于2022年推出MUSA统一系统架构和全功能GPU“苏堤”，随后发布“春晓”和“曲院”，并基于“曲院”开发了AI训练一体计算卡MTT S4000及夸娥千卡智算集群，同时推出自研大语言模型MusaChat。

该公司在五年内成功推出诸如“平湖”等四代GPU架构芯片，广泛应用于AI智能计算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化及智能媒体等领域，三年半累计研发投入超43亿元。

在行业层面，“国产GPU四小龙”——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技逐步兴起，受到中美科技竞争和市场扩展的推动，均成长为独角兽企业，当前均处于亏损投入期。2025年6月30日，摩尔线程与沐曦股份同时申请科创板上市，而壁仞科技与燧原科技则正处于上市辅导阶段。

根据胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》，摩尔线程的估值为310亿元，燧原科技205亿元，壁仞科技160亿元，沐曦股份超过210亿元。

值得注意的是，摩尔线程在IPO上会前夕遭到实名举报，举报内容涉及核心技术、财务数据及公司治理等问题。公司的预付款从2022年的4750.47万元飙升至2025年上半年的11.35亿元，关联交易比例偏高，且在连续亏损的情况下高管薪资明显上升。实际控制人张建中及多位高管均曾在英伟达任职。