美债与美元的隐忧：收益率下滑与流动性紧缩交织

周一，美债美元

美元维持在100.10附近，忧收益率微跌0.09%，下滑性紧延续上周五的流动疲软趋势。与此同时，缩交10年期美债收益率降至4.05%，美债美元日跌4.7个基点，忧收益率触及布林带下轨支撑。下滑性紧受日本劳动感恩节休市影响，流动市场流动性供给紧张，缩交美国国债期货成交量显著下降，美债美元12月合约交易量仅为41万手，忧收益率波动区间收窄至113-05.5/113-10.5。下滑性紧投资者在货币政策信号不明与全球债市波动加剧的流动背景下保持谨慎。

美债收益率曲线平坦化影响美元

美债市场面临的缩交主要矛盾在于短期利率对经济的敏感性与长期财务可持续性忧虑并存。以下两大因素限制了美元的表现：

首先，收益率曲线的变化直接削弱了美元的吸引力。上周五英国5s/30s收益率利差从144bp回落形成看跌外包线，暗示对长期通胀的预期可能过高。若利差回调至137bp支撑，将进一步拖累全球长期收益率。美国10年期收益率已跌破50日均线（4.103%），MACD指标显示下跌动能仍未消退。

其次，美联储政策的不确定性降低了美元的利率优势。尽管美联储官员提到“不宜过快放松政策”，市场更关注其缩表的变化。如若美联储推迟结束量化紧缩，将可能加剧美债流动性风险。值得注意的是，30年期美债收益率在5.47%的高位后迅速回落，5.50%成为心理阻力位，支撑位关注5.30%及5.235%缺口区域。

技术面与资金流影响美元走势

从技术结构来看，

当前处于多空交替阶段：

布林带收敛（100.14中轨，100.43上轨，99.85下轨）显示波动率收缩，未来可能突破。若失守99.70（50期均线），可能打开向99.50的下行空间。

MACD柱状图转负（DIFF 0.1288低于DEA 0.1592），表明短期动能转弱，但需关注在100.00整数关口的空头回补。

资金流方面，日本财政政策的变化引发避险情绪，但也增加了美元面临日债联动性增强的复杂因素。若日本资本外流持续，可能推升美债收益率波动，并压制美元汇率。当前，美元稳定在1.0850附近，欧洲斯托克50指数下降0.6%并未显著提升美元的避险需求，市场更关注美国自身的利率动态。

全球债市联动因素与短期风险

英国“特拉斯时刻”的影响正在重塑美债定价逻辑。与日本类似，美国正面临财政扩张与中央银行独立性受侵的双重挑战：

期限溢价重估：5年期美债收益率在4.05%处受到61.8%斐波那契回撤阻力，上方缺口至4.09%形成技术压制，突破此区可能引发收益率曲线陡峭化。

避险属性的考验：尽管美债是全球储备货币，但若日本债市动荡持续，美债与德债的利差（最新报135bp）可能进一步缩小，削弱美元资产的相对收益。

1. 美联储官员关于“关税言论”的表态可能影响通胀预期，从而改变收益率曲线的平坦化趋势；

2. 美国国债拍卖需求，特别是30年期的认购情况，将验证5.30%的支撑有效性。

未来2-3日展望

预计美元将在99.70-100.50区间震荡，突破方向取决于美债收益率曲线的形态变化。若10年期收益率守住4.02%布林带下轨，美元有机会在100.00心理关口反弹；反之，若跌破4.00%，可能下探至3.91%的缺口支撑。关注以下几点：

- 美国5s/30s利差能否维持在137bp支撑；

-

100.43布林带上轨的突破意愿；

- 俄乌局势对避险资金流的影响大小。

总体而言，美债市场技术性破位风险在加剧，但美元在全球避险债券中的核心地位仍可提供支撑。在美联储明确政策路径前，美元与美债的联动性将主导短期波动，投资者应关注收益率曲线控制政策可能带来的变盘信号。