美联储的理解与财富的关联：纽约联储主席的多维观察框架

约翰·C·威廉姆斯（John C. Williams）是美联纽约联储行长兼首席执行官，负责管理美联储旗下12家地区银行，储的财富储主并担任联邦公开市场委员会副主席。理解联纽针对未来的关多多种不确定性，他于2025年10月3日在荷兰银行的约联告别研讨会上发表了重要讲话。

讲话的观察核心是“央行必须为不可预测的事件做好准备”。威廉姆斯指出，框架过去20年经历的美联金融危机和疫情表明，未来的储的财富储主人口变化和AI技术将继续带来不确定性。他强调央行需基于“一致的理解联纽总体战略”，保持灵活的关多应对能力，这为各国央行审查其政策框架奠定了基础。约联

他详细说明了成功货币政策的观察三大原则：首先是问责制，央行需对实现价格稳定负责，框架具备独立性和有效的美联政策工具。其次是透明度，央行应与公众沟通清晰的政策框架，以增强决策的有效性。最后是锚定通胀预期，这能够缓解经济冲击的 “第二轮效应”，需通过责任与实际行动来实现。

威廉姆斯重申这三大原则为货币政策打下了坚实基础，以帮助央行应对未来的挑战。他在讲话中也附上了美联储的免责声明，强调这些观点仅代表个人意见，并梳理了美联储可用工具的相关信息。

核心工具：短期利率政策

尽管威廉姆斯批评将货币政策单一等同于短期利率，他仍认可短期利率作为主要政策工具的核心地位。他指出，短期利率应作为一个“基础组件”与其他工具协同使用，以应对不同经济环境。

流动性管理工具：公开市场操作

威廉姆斯将公开市场操作视为货币政策的核心工具，引用历史案例，诸如1932年美联储进行的“公开市场购买”来支持流动性。他强调，这一工具在稳定市场流动性上至关重要，是央行实施政策的重要手段。

预期管理工具：前瞻性指引

前瞻性指引被视为央行工具箱的重要组成部分，威廉姆斯主张其与“资产负债表政策”并列使用，他强调这些工具服务于透明度和锚定通胀预期的原则，有助于稳定市场预期，提高政策的有效性。

结构调节工具：资产负债表政策

威廉姆斯认为，资产负债表政策并非仅用于紧急情况下，而是在传统工具效果受限时的有效手段，能通过调节长期利率来刺激经济。他指出，此政策的优点在于能够突破短期利率的下限，有助于应对通缩或零利率陷阱。

拒绝传统与非常规的二元对立，强调原则导向的适用性

威廉姆斯的关键观点是：央行应根据经济环境灵活运用政策工具，而不应受到传统与否的标签限制。任何符合货币理论和有效应对冲击的工具都应纳入常规工具箱，以支撑央行面对不确定性。

总结：交易者需建立多维观察框架

如果能看懂美联储，就能够把握市场财富。交易员在分析就业与市场数据的同时，亦需关注央行政策背后的逻辑与工具使用。例如，关注三大原则对央行政策的预判，监控公开市场操作、资产负债表的变化，以及前瞻性指引的影响。

牢记威廉姆斯的核心观点：央行工具不分“传统”与“非常规”，关键是其适应经济不确定性的能力，只有这样才能更精准地应对市场波动。