投资级企业融资受关注 欧洲可转债市场回暖

根据XM外汇官网APP的投资报道，投资级公司正在引领欧洲可转债市场的业融复苏。今年迄今，资受债市包括泛欧交易所、关注Iberdrola SA和德国汉莎航空在内的欧洲企业在欧洲、中东和非洲发行的可转可转债总额已超过100亿美元，令股权挂钩交易的投资发行规模从去年的低谷回升。

一般而言，业融投资级发行人的资受债市可转债提供的回报低于“垃圾级”债券。然而，关注专业投资者仍在积极购买高评级企业的欧洲可转债，表明市场对新债的可转需求依然强劲。

美国银行EMEA地区股权挂钩业务主管Thore Zimmermann指出：“在欧洲，投资投资级发行人相对较多，业融今年他们在市场上的资受债市份额尤为显著。市场对欧洲资产的需求非常旺盛，加上波动性上升，这使得发行人能够获得更具吸引力的发行条款。”

可转债是在特定条件下可以转换为公司股票的债务工具。由于能够以较低票息融资，这类债券帮助发行人降低融资成本，但转股会稀释现有股东的权益。疫情期间的交易热潮后，欧洲市场中的可转债发行量一直处于低迷状态，导致随着旧债到期，该市场不断萎缩。

法国巴黎银行股权挂钩产品发行主管Thierry Petit表示，高利率和股指变化为投资级发行人重返可转债市场提供了机会。他还提到，贸易摩擦加剧的波动性也增强了可转债的吸引力，因为可转债中权证的价值会随波动率上升，从而使借款人能够支付更低的票息。他表示：“企业进入可转债市场的理由很多，投资级发行人通常比较务实，寻求多元化的资金来源。”

在当前市场环境下，欧洲企业甚至能发行罕见的零息债券。最近，汉莎航空发行了6亿欧元的七年期零息可转债。这类债券不支付定期利息，期满时投资者获偿金额略高于本金，相当于0.375%的收益率。根据交易条款，只有当汉莎航空股价上涨42.5%后，债券持有人才能通过转股实现盈利。

尽管这种定价对渴望低成本融资的企业有利，但对专业投资者而言，其回报却有所降低。大和资本市场欧洲有限公司可转债主管Damon Carter提到：“汉莎航空债券的定价突显了市场对发行的稀缺性，估值中并没有太多‘余地’。这正是欧洲市场对新发行的极大渴求的体现。”他还表示，尽管今年的发行量增加对市场是个积极信号，但他希望未来能实现更平衡的发行组合，包括投资级和高收益借款人。

Fisch资产管理公司可转债基金经理Alexandre Fade指出：“目前欧洲可转债市场由投资级企业主导，因此我们希望看到中型企业更多地参与，这些企业仍然存在中长期增长潜力。”

与此形成对比的是，美国和亚洲的可转债市场主要由以增长为导向的科技公司推动，这些公司通常提供较高的收益率。欧洲上一次的可转债热潮发生在疫情期间，当时一些增长型企业如外卖平台Just Eat Takeaway.com NV也参与其中，但不少公司至今未重返市场。

Mirabaud资产管理公司可转债主管Nicolas Cremieux补充说，近期许多交易是在公司股价上涨的背景下进行的，这种环境下投资者的潜在收益空间有限。“这一趋势可能会持续，因为欧洲市场在萎缩，一些投资者愿意支付高价以回收即将到期的债券。”