瑞银：新兴市场迎来“增持”机会 中国股市有望领涨

据XM外汇官网APP报道，增持瑞银最新发布的新兴报告指出，在全球经济放缓、市场市美联储政策转变和美元走弱的迎机背景下，新兴市场面临战术性配置机会，国股特别是望领中国股市有望在本轮反弹中领先。

美元走弱与美联储宽松预期主导市场

瑞银预计，增持美联储将在2024年底之前降息100个基点，新兴超过当前市场预期的市场市68个基点。这一宽松预期将引发美元走弱，迎机为新兴市场资产创造有利条件。国股历史数据显示，望领美元每贬值1%，增持新兴市场股市平均上涨3%。新兴此外，市场市美国实际收益率下降、新兴市场货币政策宽松以及相对于美股的估值折让，为新兴市场资产提供了战术性机会。

然而，瑞银还提醒，美元进一步走弱可能需要美国经济衰退预期的上升，这可能对当前新兴市场套利交易构成挑战。而中国信贷增长、新兴市场出口表现和整体风险偏好已经提前反映，可能限制市场的上行空间。

看好新兴市场，中国有望领涨

瑞银全球股票策略团队将新兴市场的评级上调至“增持”，认为其具备战术性跑赢美股的条件。支持这一判断的四个因素包括：美元走弱、美国实际收益率下降、新兴市场货币政策宽松以及相对美股的高估值折让仍高于长期水平。

在市场选择方面，瑞银特别看好中国。尽管面临外部压力和内部调整，中国股市依然具有盈利韧性，且估值合理（相对于其他新兴市场仍有20%的市净率折扣），国内资金流动性也充足。此外，巴西也被认为是大型市场中具有吸引力的投资标的。

中国与其他市场分化加剧，本地债务更具吸引力

在固定收益策略方面，瑞银强调中国与其他新兴市场的增长与通胀周期正在脱钩。中国的强劲出口和财政整固，使其在全球利率下行周期中表现相对独立。这也解释了为何欧洲和日本等发达市场的30年期国债收益率大幅下跌，却对新兴市场影响有限，比如墨西哥和泰国的30年期国债收益率年内下降超过125个基点。

瑞银预计，新兴市场整体通胀将继续回落，支持各国央行进一步降息。在这一背景下，本地债务（特别是在进行外汇对冲后）将优于信用债表现。瑞银预测，EMBI全球分散指数（EMBI GD）利差将在年底扩大至360个基点（目前为300个基点）。

综上所述，瑞银认为，目前新兴市场处于战术性配置的窗口期。美元走弱、美联储降息预期、新兴市场政策宽松和估值优势为该地区资产提供阶段性支持。在外汇方面，建议精选低波动、高收益货币；在股票方面，中国将领涨，巴西也具吸引力；在固收方面，本地债务将优于信用债，但需规避某些高估值的CDS。