中金：固态电池技术革新驱动价值重估 干法电极等新工艺设备成为增长核心

XM外汇官网APP获悉，中金重估增长中金发布研报指出，固态革新干法工艺随着固态电池产业化的电池电极等新逐步推进，设备端正处于一个关键的技术价值“从验证到放量”的窗口期。预计车企将在2027年开始小批量装车全固态电池，驱动至2027年设备增量市场有望达到25亿元，设备并预计以122%的核心年均增长率（CAGR）到2030年增长至273亿元。前中段设备所占价值比例将升至75%-80%，中金重估增长干法电极等新工艺设备是固态革新干法工艺主要的增量来源，具有清晰的电池电极等新替代与重估逻辑。

中金主要观点如下：

新能源车需求驱动产业化加速

新能源车企正在快速推进全固态电池的技术价值布局，预计2026年可实现装车，驱动2027年进入小批量生产。设备宁德时代、核心比亚迪、中金重估增长清陶能源、LGES等企业已开始建设中试线，计划逐步实现百兆瓦至吉瓦级的量产。

核心设备更新，价值量提升

固态电池取消了注液封装工序，引入了干法电极、胶框印刷、等静压和高压化成等新工艺。我们预测电池整线的价值量将从传统锂电的1-2亿元提升至2-3亿元，其中前段、中段和后段的价值量分别占比约35%、40%和25%。

技术壁垒提高，龙头企业拥有优势

前道干法负极和后道高压化成分容逐步放量，但干法正极和中段等静压设备仍面临高技术壁垒，未来亟需突破。

盈利预测与估值

中金认为，拥有干法和等静压设备研发基础，并与大厂建立合作关系的企业，将在市场放量初期占据先发优势。推荐先导智能(300450.SZ)、杭可科技(688006.SH)、联赢激光(688518.SH)，同时建议关注赢合科技(300457.SZ)。维持对相关公司盈利预测和评级不变，鉴于锂电行业周期拐点及估值中枢提升，先导智能的目标价上调80%至63元，预计2025-2026年的市盈率为55.9倍和41.0倍，潜在涨幅15%；杭可科技的目标价上调73%至45元，预计市盈率为45.4倍和37.3倍，潜在涨幅26%。

风险因素

固态电池技术进展低于预期，技术路线变更风险，以及下游需求不达预期。