新股前瞻|执着港股上市，行业头部品牌卓正医疗三次递表

卓正医疗作为中国私立中高端综合医疗服务机构的新股行业领先品牌，目前正在进行第三次港股上市申请。前瞻公司在收入和经营业绩上均取得了积极增长，执着卓正能否顺利上市备受关注。港股

据官网APP报道，上市卓正医疗于11月5日向港交所主板提交了第三次上市申请，头部海通国际和浦银国际担任其联席保荐人。品牌根据弗若斯特沙利文的医疗数据，该公司在2024年的次递总收益中在行业内排名第三，按覆盖城市数排名第一，新股行业按付费患者就诊人次排名第二。前瞻

公司业绩稳健，执着卓正2022-2024年收入复合增速为42.4%，港股2025年前八个月实现了13.2%的上市收入增长，毛利率从9.3%提升至24%，头部预计2024年净利润将实现扭亏为盈。2025年前八个月净利润增长59.6%，净利率提升至12%。

不过需注意的是，公司现金流并不充裕，截至2025年9月，其现金及等价物仅为0.88亿元，流动资产合计为1.47亿元。同时，卓正医疗的可转换优先股流动负债高达23.26亿元，这可能导致上市时存在换股需求。

业绩稳健，可转换优先股影响利润波动

官网APP显示，卓正医疗在全国运营19家医疗服务机构，包括17家诊所和2家医院，并在新加坡和马来西亚分别开设全科诊所。其主要收入来源于诊所，尽管医院收入的占比在逐步提升。截止2025年前八个月，诊所收入占比为84.6%，医院为15.4%。

提供的医疗服务涵盖线下、线上医疗服务、会员计划及院外服务，其中线下服务依然是主要收入来源，占比超过90%。不同行业服务项目的收入分布也较为均衡，主要有儿科、齿科及眼科等服务。2025年前八个月，部分服务的收入均保持健康增长。

付费患者就诊人数稳步上升，截至2025年8月，付费患者就诊人次为54.1万次，保持双位数增长，平均就诊费用为1185元。这得益于“卓正会员计划”的推出，使用户黏性显著提高。

卓正会员计划的收费为299元的初始年费和169元的续期费，2025年前八个月，其会员付费患者的就诊人次占医疗服务机构总人数的81.5%，比重持续上升。

此外，卓正医疗的盈利能力也不断增强，毛利率在2022-2025年前八月期间由9.3%提升至24%。而可转换优先股的公允价值变动对利润影响较大，2025年8月时，相关负债占流动负债总额的86%。针对该部分的影响，调整后的净利率分别为1.11%和1.5%。

行业头部品牌，享受行业发展红利

作为中国私立中高端综合医疗服务的领导品牌，卓正医疗正处于一个稳定增长的行业中。数据显示，2024年中国中高端综合服务机构的总收益预计达到485亿元，未来五年的复合增速为22.8%，到2029年将达到965亿元，复合增速14.8%。

市场竞争较为分散，在2024年的付费患者就诊人次中，卓正医疗以90.6万人次排名第二，紧随第一名。尽管公司主要集中在一线城市，如深圳、北京、广州等地，但在海外市场也有布局。

整体来看，卓正医疗的收入实现了稳健增长，毛利率和核心费用得到了持续优化，盈利能力呈上升趋势，但扣除可转换优先股的影响后，调整后的利润率还有提升空间。国内私立中高端综合医疗服务行业保持双位数增速，为公司继续享受行业红利提供了支持。

卓正医疗三次递表，既显现出股东对上市的热切期望和未来发展的信心，也反映出可转换优先股结构可能对投资者的换股需求。因此，尽管面临诸多挑战，仍需时间来验证其能否如愿上市。