高盛：降息将提振美股，只要美国经济保持增长

根据高盛的高盛股最新分析，只要美国经济避免衰退，降息将提经济美联储的振美增长降息周期将为美国股市提供支持。

本周，美国美联储进行了自2024年12月以来的保持第一次降息，推动标普500指数在周内上涨1%，高盛股并创下年内第27个历史新高。降息将提经济高盛的振美增长经济学家预计，美联储在今年还将进行两次25个基点的美国降息，并在2026年再进行两次，保持这一预期大致与当前市场一致。高盛股

随着市场逐渐消化降息预期，降息将提经济高盛指出，振美增长利率对股市估值的美国提振作用可能减弱。今年以来，保持标普500指数的14%总回报中，51%来自盈利增长，39%来自估值提升。根据策略师的预测，预计长期利率在明年将保持在当前水平，除非经济前景恶化，否则大幅下行空间有限。

高盛认为，未来股市的核心驱动力将是企业盈利，而非估值。尽管股市不断创下新高，投资者的仓位普遍偏低，这为市场在友好的宏观环境下提供了上涨空间。

企业盈利将主导股市上涨

高盛首席美股策略师David J. Kostin指出，随着美联储政策路径被市场基本定价，股市的驱动逻辑正在改变。企业盈利将成为股价的主要驱动力。

报告中指出，标普500指数的远期市盈率已有从年初的21.5倍上升至22.6倍。尽管这一估值水平高于历史平均，高盛认为，结合当前宏观经济和企业基本面，其估值接近公允价值。

策略师判断，宽松的美联储政策与预计在2026年恢复的经济增长将支撑市场维持当前估值，进而推动盈利增长。高盛预测标普500的每股收益（EPS）将在2025年和2026年分别增长7%。

历史数据显示，避免衰退的降息周期对股市有积极影响。过去40年来，经历了美联储暂停加息六个月以上后启动降息的周期中，只有一半进入衰退。但在经济持续增长的“非衰退式降息”期间，标普500指数在降息后的6个月和12个月内中位数回报分别为8%和15%。信息技术和非必需消费品板块表现尤为突出，高增长型股票表现最佳。

投资者仓位偏低，提供战略性上涨空间

尽管股市已接近历史高位，高盛指出，投资者的低仓位仍然是短期股市上涨的重要支撑。情绪指标（Sentiment Indicator）目前读数为-0.3，显示投资者仓位“偏低”。

报告还提到，情绪指标的九个组成部分中，只有一个明显偏离其12个月均值。这种低仓位状况表明，如宏观环境稳定向好，市场可能吸引大量资金流入，从而带来战略性上涨机会。

基于对市场的评估，高盛调整了投资建议。策略师们继续看好高比例浮动利率债务的公司，这类公司将从短期利率下降中获益。估算显示，债务成本下降100个基点，相关公司的盈利将提升超5%。

同时，高盛提醒，某些利率敏感型股票近期优异表现可能放缓，如住宅建筑商和生物科技板块的上涨主要受利率下行影响。由于预计长期利率下行空间有限，这些板块的增长动能可能减弱。策略师建议在利率敏感股票中优先选择对经济增长前景也敏感的类别，如中小市值股票。

综合分析，高盛策略师团队更新了对标普500指数的预测，3个月、6个月和12个月的目标点位分别上调至6800点、7000点和7200点，预示未来一年该指数仍有约8%的上涨空间。

本文转自华尔街见闻·追风交易台，作者：张雅琦，XM外汇官网编辑：李程