中信建投期货：降息忧虑逐步消化 贵金属企稳回升

贵金属：昨日黄金打破与美股同跌趋势，中信逐步美股持续下行而黄金止跌回升，建投降息显示出市场对美联储降息预期的期货逐步消化。随着美股财报季的忧虑临近，投资者的消化风险担忧增强，进而提升了黄金的贵金避险属性。同时，属企升特朗普表示已选定美联储新主席候选人，中信逐步均为鸽派，建投降息加大了市场对未来降息的期货预期。目前市场对美联储12月降息的忧虑预期趋稳，贵金属的消化下跌势头暂缓，依旧受“去美元化”等长期因素支撑，贵金贵金属处于牛市中。属企升操作建议：长线多单可继续持有。中信逐步沪金 2512 参考区间 910-960 元/克，沪银 2512 参考区间 11700-12300 元/千克。

股指期货：在上一交易日，上证综指下跌0.81%，创业板指跌0.92%，科创50上涨0.29%。沪深300下跌0.65%，上证50和中证500分别下跌0.30%和1.17%。两市成交额为19260.68亿元，较前一日增加约152.77亿元。申万一级行业中，传媒、计算机、电子表现较好，分别上涨1.60%、0.93%和0.12%；而煤炭、电力设备、钢铁等行业表现较差，分别下跌3.17%、2.97%和2.85%。基差方面，IH、IF基差有所走弱，IC、IM基差略有走强。昨日沪深两市低开后震荡下行，成交额小幅回升但仍较低，短期市场调整的可能性较大，建议保持观望。

国债期货：周二国债期货上涨。具体来看，30年期主力合约上涨0.06%，10年期和5年期主力合约分别上涨0.03%。30年期国债活跃券收益率上行0.15bp至2.141%。期货市场价差较小，期债仍处于政策真空期。展望后市，宽松流动性情况下短债偏弱难以持续，建议持有TS多单，跨品种策略建议持有多短(TS)多长(T)套利，流动性支撑下短债更能显示韧性。

工业硅：工业硅期货略有承压，因市场对需求下滑的担忧加大。随着南方枯水期将至，电价上调，厂家已开始停炉减产。预计未来西南地区开工水平有所下降，整体供需格局较弱。操作建议：暂时观望，SI2601合约参考区间8800-9300元/吨。

铜：周一晚沪铜主力小幅回调至86320元，伦铜跌至10765美元。市场对美联储未来降息存在分歧，当前12月降息预期已回落至40%。基本面上，上期所铜仓单增加，尽管下游采购情绪改善，但部分企业仍在观望，现货升水回升有限。预计后市铜价可能回落，今日沪铜主力运行区间参考85800-87000元/吨。

铁合金：目前基本面不支持价格大幅上行，合金需求略有改善但空间有限。冬储尚未开启，下游补库未显著提升，预计价格将维持震荡走势。观点：01合约卖看涨可继续持有。

螺纹钢：螺纹钢产量环比减少，而社会库存和厂内库存均有所下降。供需格局依旧疲弱，整体维持低位震荡。成材需求尽管进入淡季，回升压力增大。

热卷：上周热卷产量环比下降，库存增加，需求减弱，短期内供需压力较大，价格预计维持低位震荡。策略上，螺纹2601合约短期参考3000-3200元/吨；热卷2601合约运行区间参考3200-3400元/吨。

橡胶：周二国产全乳胶价格持平，泰国混合胶小幅下跌。原料端价格小幅上涨。青岛地区天然橡胶库存略有增加，整体看，库存的静态定价将主导未来市场。考虑到中国需求不易下滑，预计全球需求将保持稳定，橡胶市场底部已现。