广发证券：A股ROE持续稳定 科创企业回暖显著

XM外汇官网APP了解到，广发A股广发证券发布的证券著研究报告指出，A股非金融企业的持创企ROE在连续三季度内保持稳定，销售利润率有所提升，续稳但资产周转率存在拖累。定科2025年三季度非金融A股的暖显ROE（TTM）为6.56%，与2025年中报的广发A股6.57%相比，略微下降0.01个百分点。证券著与此同时，持创企A股主要宽基指数的续稳净利润增速普遍回暖，科技领域的定科利润改善最为显著。大盘风格的暖显上证50（+4.1pct）、沪深300（+2.9pct）和小盘风格的广发A股中证1000（+1.1pct）、国证2000（+3.5pct）之间的证券著净利润同比增速差异不大，而成长风格的持创企创业板指（+6.3pct）、创业50（+11.5pct）、科创50（+16.4pct）则展现出更明显的回升。

广发证券的主要观点总结如下：

- 2025年第三季度非金融A股的扣非利润同比增长1.2%，多增248亿元。截止10月31日，2025年三季报的公司披露率已达到100%。

- A股全市场非金融业绩逐渐回暖，2023年第三季度的归母净利润环比高于2004年以来的同期中位水平。

- A股非金融三季报累计营收同比增长为0.31%（中报同比为-0.56%）；归母净利润同比增长为1.65%（中报同比为+0.89%）。

- A股非金融ROE连续三季度保持平稳，尽管销售利润率有所提升，但资产周转率出现拖累。

- 尽管周转率有所下降，但营收同比已转为正增长，显示需求正在复苏。销售利润率的提升主要由于费用率回落，而非毛利率上升，表明供需结构仍需平衡，通胀正在修复中。

指数比较方面，A股主要宽基指数净利润增速集体回暖，科技风格的利润改善显著。数据显示，大盘风格的上证50（+4.1pct）、沪深300（+2.9pct）与小盘风格的中证1000（+1.1pct）、国证2000（+3.5pct）相比，净利润增速改善幅度没有明显差异，而成长风格的创业板指（+6.3pct）、创业50（+11.5pct）、科创50（+16.4pct）的净利润增速回升最为突出（括号内分别显示2025年第三季度累计归母净利润的同比增速，相较于2025年第二季度改善幅度）。

行业分析显示，中游行业表现较好，而消费领域依然面临压力。

- 收入同比改善的行业有：TMT（正增长）、金融服务（正增长）、中游制造（正增长）、金融地产（正增长）、中游材料（降幅缩小）、服务业（降幅缩小）、资源类（降幅缩小）。

- 净利润增速有所改善的行业包括：中游材料（正增长）、TMT（正增长）、中游制造（正增长）、金融服务（正增长）、金融地产（正增长）、资源类（降幅缩小）。

- ROE有所提升的行业包括：TMT、中游制造、中游材料、金融服务、金融地产。

- 从利润贡献度来看，剔除金融板块后，有色金属、电子、钢铁、通信和电力设备是三季报业绩回升的主要原因，而房地产、煤炭、石油石化、建筑装饰和医药生物对三季报业绩仍构成较大拖累。

- 净利润同比连续两个季度加速且中报累计同比为正的行业主要集中在：TMT（影视院线、游戏、软件开发、元件、其他电子、消费电子、通信服务）、必需消费（动物保健、农产品加工、非白酒、饮料乳品）、中游制造（地面兵装、电池、电机、电网设备）、可选消费（黑色家电、个护产品、汽车零部件、其他家电）。

风险提示：

需关注地缘政治风险、全球流动性宽松可能低于预期等因素。