“去美元化”警报！全球央行正在减少美债持有，减持潮意味着什么？

纽约联储代表全球央行持有的去美元化美国国债已降至十多年来的最低水平，这引发了市场对外国投资者对美债及其他美元资产兴趣的警报担忧。

这一趋势有些出人意料，全球尽管最近的央行有减意味美国财政部国际资本流动报告（TIC）和国际货币基金组织（IMF）的“Cofer”外汇储备报告显示，海外对国债和美元资产的正减债持需求依然稳定。这两份数据被认为是少美美国资本流动和全球外汇储备的关键指标，但其发布时间滞后。持潮目前最新的去美元化TIC数据是7月份的，而Cofer数据则是警报第二季度的。

相比之下，全球纽约联储的央行有减意味托管持有数据虽然不够全面（因为各国央行可能通过其他渠道持有美债），但每周更新，正减债持几乎是少美跨境央行资本流动的“实时”指标。

目前，持潮这些托管持有数据正在迅速下降。去美元化最新数据显示，纽约联储代外国央行持有的美债总额为2.78万亿美元，创下2012年8月以来的最低水平，短短两个月内减少了1300亿美元。

（外国持有美国国债规模变化）

需要注意的是，过去一年半的持有量峰值为2.95万亿美元，发生在今年3-4月，此时美国总统特朗普的“解放日”关税政策导致市场剧烈波动。从中可以看出，外国央行对美债的兴趣似乎自那时以来有所减弱。

美联储的托管数据是衡量海外对美债需求的一个指标，这是否意味着即将公布的TIC和Cofer报告将有所变化？

美元在外汇储备中的份额分析

最新的TIC数据显示，外国央行在7月份净买入171亿美元美债。摩根大通分析师称，今年前七个月的净买入总额达380亿美元，比去年同期多约40亿美元。

与此同时，最新的Cofer数据显示，尽管由于美元贬值，各国央行在第二季度的美元储备实际上仍是净买家。德意志银行分析师估计，央行当季购买的美元计价证券（主要是美债）接近500亿美元。

（美元资金流向图）

与12万亿美元的全球外汇储备和29万亿美元的美国国债市场相比，这些数字相对较小，但仍显示出储备管理者对美债的持续需求，这也反驳了“去美元化”论调。所谓的“去美元化”是指因对美国政策及财政状况的担忧，全球减少对美元资产的投资。

但如前所述，TIC和Cofer的数据滞后性较强。进入10月份以来，美联储每周托管数据表明，自夏季以来情况可能已经发生变化。

标准银行的分析师Steve Barrow指出，托管持有量的下降值得关注，特别是在美元疲软之际。外国央行通常在美元走强时才会抛售美债，以进行市场干预。

（美元在外汇储备中的占比图）

Barrow表示：“持有量下降如此迅速，或许表明各国央行近期对美债和美元的兴趣有所减退，尽管每周数据可能会波动，但这可能是去美元化的一个预警信号。”

这一消息在短期和长期都可能对美元产生下行压力，动摇市场对美元作为全球储备货币地位的信心，并预示着可能的结构性变革。周四，美元未能延续前三个交易日的上涨，而是略有下跌，随之而来的是下行风险的增加。

截至北京时间13:41，美元指数报98.72。