摩根士丹利：预计美国9月CPI将继续攀升，关税效应推动核心通胀

根据XM外汇官网APP的摩根报道，摩根士丹利分析指出，士丹由于关税成本逐渐传递和能源价格上涨等因素，利预预计10月24日发布的计美I将继续美国9月消费者价格指数(CPI)报告将显示核心CPI维持高位，整体通胀水平略高于核心通胀，国月关税同时在租金和医疗服务等细分领域中价格走势呈现差异。攀升

该行预测，推动通胀9月核心CPI环比将上涨0.32%，核心同比涨幅为3.12%，摩根这表明核心商品通胀已连续四个月保持正值，士丹主要是利预由于关税相关成本传递至消费端。摩根士丹利估计，计美I将继续今年以来关税传导已为核心CPI同比贡献约25-30个基点，国月关税如果此次数据符合预期，攀升该贡献值将扩大至35个基点，推动通胀接近其预期总关税影响的一半（假设关税保持不变）。

整体通胀预计将表现优于核心通胀。该行预测9月整体CPI环比上涨0.41%，高于核心CPI增幅，主要原因是能源价格显著反弹——预计9月能源价格环比上涨2.00%。相对而言，食品价格通胀有所放缓，预计环比上涨0.19%，低于8月的0.46%。

在具体分类中，核心商品价格预计将继续温和上涨，尽管服装、新车和二手车价格的增速有所减缓，但其他类别在8月意外回落后有望加速。住房租金方面，8月数据略高于趋势水平，预计9月将出现回调，环比增速低于0.30%。而除住房外的核心服务通胀预计将回升至0.40%，主要受到医疗服务的推动，航空票价和酒店价格增长则有所减弱。

摩根士丹利还指出了以下几项关键观察：第一，尽管关税传导速度持续，但有所放缓，ISM与PMI价格指标虽然仍处于高位，但近期有所回落，降低了核心商品月环比增速突破0.4%的可能性；第二，车险通胀预计将持续放缓，费率申报数据显示其同比涨幅可能在2026年第一季度降至2%以下；第三，二手车CPI的季节调整因子可能存在偏差，影响政策制定者对通胀数据的解读。

此外，摩根士丹利预计9月核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.30%，略高于前月的0.23%。其中，金融服务通胀将维持在0.53%的高位，反映出7-8月股市的强劲表现；医疗服务通胀预计将从8月的0.09%回升至0.50%，剔除住房的核心服务PCE预计环比上涨0.32%。