非农疲软、加银转向鸽派：美元与加元，谁更鸽？

周一（9月8日）美元/加元小幅下跌，谁更鸽美市盘前交投在1.3800附近。非农在美元广泛回落和风险偏好改善的疲软背景下，加元受到一定支撑，加银加元但涨幅远逊于纽元和澳元。鸽派美元/加元互换利差持续缩小；市场观点显示，美元美元可能正在形成偏空的谁更鸽头肩顶形态。

同时，非农加拿大上周发布的疲软就业数据明显走弱，市场对9月17日加央行降息25个基点的加银加元预期升至约80%，而10月降息50个基点的鸽派概率达到约40%；另一方面，美国8月非农仅增2.2万人，美元失业率升至4.3%，谁更鸽利率互换和期货价格几乎完全反映了下周降息的非农预期，其中25个基点的疲软概率约为90%，50个基点约为10%。

基本面

加拿大8月就业人数减少6.55万人，创下2022年1月以来的最大降幅，此前7月减少4.08万，失业率从6.9%上升至7.1%，高于市场预期的7.0%。短期来看，这组数据几乎锁定了加央行在9月的鸽派倾向，主流机构已调整基准预期为本月降息25个基点，并预计在10月再次降息。同时，加拿大核心通胀约为3%，远高于2%的目标，政策面需在“增长放缓”和“通胀持续”之间进行权衡。

在美国，8月非农新增2.2万人，显著低于修正后的7月7.9万人；失业率升至4.3%。利率市场基于此定价：下周FOMC降息已为“基准情景”，其中25个基点的概率约90%，50个基点的概率约10%。如果美国经济继续放缓，金融环境收紧，美元的避险属性将减弱，从而利好周期性货币的短期反弹。

在外部环境方面，加拿大出口商品面临高达35%的关税，商品和制造业受到压力，导致就业和产出恢复的节奏缓慢。综合利差、经济增长与价格因素，基本面对加元的短线拖累与对美元的中期再平衡信号并存，导致美元/加元的“方向确定性”相对波动率的“区间特征”较低。

技术面：

从小时图看，布林带中轨在1.3824，上轨1.3856，下轨1.3793。价格自1.3853高点回落，最低一度下探至1.3798，随后在1.3800心理位附近震荡。目前图中有一个局部高点1.3844，两个高点之间的回撤与近期的偏弱走势相结合，呈现“右肩抬不动”形态，颈线大致位于1.3800一线——如果有效下破且放量，下方目标将指向1.3793/1.3782（前低）和1.3756（低点）。

动量指标显示，MACD的DIFF为-0.0004，DEA为0.0001，柱状图为-0.0009，呈现“零轴上方转负—加速扩张”的趋势，意味着短线空头动能较强。RSI（14）在35.3279附近，接近但尚未触及30的超卖阈值，表明“弱势区间内的技术性反弹随时可能发生”。结合布林带形态，中轨1.3824与上轨1.3856构成多重阻力；若反弹到中轨受阻然后再次走弱，将形成“中轨下方沿下轨运行”的下降通道雏形；若意外突破1.3853并站稳上轨，则短空结构将被打破，区间上沿将重新定义。

关键价位梳理：阻力——1.3824（布林中轨）、1.3841-1.3853（密集前高/上轨）、1.3865附近；支撑——1.3800（颈线/整数位）、1.3793（布林下轨）、1.3782（早前低点）、1.3756（下影低点）。在这些价位之间，可能出现“回测—确认—延续”的交易节奏，交易员需对假突破保持警惕。

后市展望

短期（1—3日）：

空头情景：若1.3800颈线被有效跌破并收于其下，同时MACD柱状图继续加深，汇价大概率会向1.3793/1.3782测试，若放量则可能触及1.3756。该路径对应于“头肩顶完成—颈线回测—延续下行”的结构，但需警惕下轨附近的快速反弹及假突破。

多头情景：若1.3800附近获支撑并在小时级别上突破1.3824，则形成“下轨—中轨”的均值回归，并随后挑战1.3841-1.3856区间。只有当1.3853被有效突破并放量，短空结构才会完全被打破，届时可能转向1.3880/1.3900的进一步上行。