新股前瞻|二次递表的金浔资源：收入高增，但现金储备少

金浔资源是新股一家主营铜业的民营企业，主要业务在刚果（金）和赞比亚，前瞻过去三年收入复合增长率达到67%。次递该公司在12月1日向港交所主板进行二次递表，表的备少由华泰国际担任独家保荐人。金浔金储根据弗若斯特沙利文的资源数据，金浔资源在2024年预计将成为中国阴极铜生产商中排名第五的收入公司，且是高增刚果及赞比亚唯一进入前五的中国企业。

金浔资源在非洲的但现产业链布局强大，涵盖了选矿、新股冶炼、前瞻深加工和贸易，次递市场遍布全球。表的备少预计2022-2024年公司收入复合增速将达到66.7%，金浔金储净利润复合增速为55.5%，资源而2025年上半年预计收入和净利润分别增长61.7%及45%。公司控股股东袁荣持股比例为91.78%，但截至2025年6月，公司仅有1.27亿元现金，短期借款为1.76亿元，现金流紧张。

行业低速成长，公司市占率较低

金浔资源的主要产品包括阴极铜、铜精矿和氢氧化钴，行业属于资源型传统行业，主要产地是刚果和赞比亚。根据弗若斯特沙利文，全球阴极铜产量预计在2024年达到2114万吨，年均增长率为2.1%，其中中国占55%，刚果和赞比亚合计占11.4%。钴行业表现突出，2024年全球钴产量预期为29万吨，年均增长率为19.5%，其中刚果占75.9%，赞比亚则仅占0.5%。

在市场份额方面，金浔资源在阴极铜领域的占比极低。2024年，刚果的阴极铜年产量约180万吨，金浔资源以1.59万吨的市场份额位列第五，仅占0.9%。在赞比亚，金浔资源以0.5万吨的市场份额同样位列第五，占0.8%。尽管这两个地区资源丰富，但金浔资源的主要产品出口到中国、新加坡和瑞士，其中新加坡的市场份额预计将在2025年继续扩大。

产能计划翻倍，铜价上涨或带来机遇

金浔资源的核心产品阴极铜在2025年上半年产量约为1.25万吨，自2022年以来产品价格从5.58万元/吨提升至6.39万元/吨，销量从0.589万吨增至1.3万吨，显示出良好的生产状况。铜精矿产量从1178.4吨降至9吨，而氢氧化钴的产量在2024年开始运营，上半年为171吨，整体对业绩贡献不大。

2025年上半年毛利率为23.1%，同比下降1.3个百分点，但费用水平改善。尽管核心产品阴极铜的利润下降显著，但公司依旧有较好的业绩预期，前五大客户贡献了67.8%的收入，最大客户占24.6%。在刚果和赞比亚，金浔资源拥有多处生产设施，计划在2026年扩大产能，总年产能有望提高到近6.12万吨。

综合来看，金浔资源在行业里表现出色，订单需求强劲，产能基本满负荷。尽管现金储备不足，但公司积极寻求融资，并证明其上市决心。同时，铜价的上涨为公司带来更多发展机会，有望吸引更多投资者关注。