2026年或成首次公开募股的超级大年？待上市的万亿“私募库存”！

根据官网APP的私募库存消息，投资银行人士正在鼓励私募股权公司在2026年继续推动首次公开募股(IPO)市场复苏。年或2025年，成首次公超级私募股权支持的开募IPO在第三季度达到自2021年以来的最高水平，投行希望这种趋势得以延续，大年待上以应对待上市企业的私募库存积压。

IPO交易萎缩，年或融资规模亟待释放

近年来，成首次公超级杠杆收购公司采取多种方法延长资产持有期，开募而IPO投资者则一直在等待疫情影响的大年待上消退。预计2026年多个大型企业将上市，私募库存投行希望私募股权公司能推动旗下企业蓬勃上市，年或活跃自疫情以来的成首次公超级IPO市场。

全球范围内的开募潜在IPO包括印度首富Mukesh Ambani旗下的Jio Platforms Ltd.，五年前获得多家公司投资，大年待上若上市其估值可能达1700亿美元。此外，收购公司支持的多家企业也将在2026年大放异彩，包括Advent和Cinven支持的TK Elevator、HgCapital旗下的Visma、黑石的Copeland及EQT的ABReworld等。

数据显示，今年IPO（不包括空壳公司）筹资1460亿美元，尽管这一数字仍低于疫情前十年的平均水平，但私募股权支持的大型企业如能顺利上市，将可能使募资总额重新突破预期。

摩根大通全球资本市场主管Kevin Foley表示，私募股权投资组合若不参与市场，再强劲的市场也难以使融资回升至五年来的高位。

然而，考虑到2025年私募股权IPO表现的参差不齐，投资者心存忧虑。由Hellman & Friedman支持的Verisure Plc是为数不多的亮点之一，自去年10月以来股价上涨了9%；凯雷旗下的Hexaware Technologies Ltd.股价也小幅上扬。相较之下，Thoma Bravo支持的SailPoint Inc.自2月份以来暴跌16%，Advent的NIQ Global Intelligence Plc更是下跌26%，令投资者损失惨重。

虽然私募股权公司推动IPO并不容易，投资者担心高债务和估值预期问题。根据PitchBook的数据，至12月3日，2025年仅137家私募股权支持的IPO上市，可能成为2010年以来的最低年份。

不过近期交易撮合者积极向公司推广新项目，黑石也宣布其IPO计划规模是自2021年以来最大。

摩根士丹利的Eddie Molloy指出，发起人最终将于2026年进入IPO市场，基于目前与潜在承销商的洽谈，私募股权支持的公司这一年显得意义重大。

尽管市场持续上涨，但私募股权交易热潮未如预期。历史上虽利率不算高，但仍高于疫情前水平，这可能影响投资者和资产所有人达成估值一致。

Foley称，目前尚难判定2026年是否将是转折点，关键取决于估值状况。私募股权公司需考量自身所处的投资周期。

近期，私募股权公司采用多种方式向投资者返还资金，例如通过将资产出售给延续基金，允许投资者在不完全退出的情况下出售持有股份。

花旗的Douglas Adams认为，私募股权发起人现有手段更多，能向有限合伙人返还资金，例如后续融资和上市前融资，使其在决定何时上市时更具灵活性。他指出，上市只是时间问题，终将发生，因为企业的规模和影响力不容小觑。

在欧洲，像General Atlantic的SMG Swiss Marketplace Group这样的大型IPO所占比例较高，因此该地区私募股权IPO增长备受关注。巴克莱的John Kolz表示，交易数量虽相对较少，但整体交易活动在增加，许多情况与美国相似。该地区正面临企业迁往美国市场以获取更高估值的问题。

值得关注的交易

尽管市场对私募股权支持的IPO持高期望，近期房利美和房地美的上市或将成为焦点，这两家公司正进行上市洽谈。而亿万富翁比尔·阿克曼的50亿美元美国封闭式基金上市计划，也备受期待。

同样，像OpenAI和Databricks这样的科技公司极有可能实现IPO，因其在数轮私募融资中估值激增。与需向有限合伙人返还资金的私募股权公司不同，超过十亿美元的初创企业似乎仅受投资者的资金支撑限制。

Foley提到，私募市场规模的界限尚不清晰，但我们认为，公开市场能承受的规模要大得多。

虽然公开市场投资者可能无法参与那些热门公司的投资，但在数字资产和人工智能基础设施等热门领域，部分公司最近乐于填补这一空白。

数据显示，亚太地区在IPO数量上依然领先。投资者不应限于本地区机会，而应把目光放长远。

摩根士丹利的Arnaud Blanchard表示，多方因素共同推动市场活动的回暖，包括吸引人的股票估值、亚洲地区国际资本流入及该地区在科技与医疗等领域的创新速度。