国泰海通海外策略：美联储降息对资产价格的影响

XM外汇官网APP获悉，国泰国泰海通证券的海通海外研究报告指出，美联储的策略储降降息会显著影响股票、债券和外汇市场的美联表现，而商品市场的息对响走势则相对不确定。

降息1个月后，资产权益类资产的价格胜率提升，降息后美债利率通常呈现下行趋势。国泰

①股票：在预防式降息期间，海通海外权益类资产的策略储降胜率较高，而在纾困式降息期间，美联其表现依赖于基本面的息对响改善，A股展现出一定的资产独立性。②债券：在纾困式降息期间，价格美债利率下行的国泰概率更高，而预防式降息后其走势不够明确，中债利率通常下行，欧债及日债的表现并无明显规律。③汇率：降息的初期，美元的升贬不一；但在降息后的2-3个月内，衰退式降息通常导致美元贬值，而预防式降息则令美元升值，人民币相对独立。④商品：黄金在预防式降息期间表现出更高的胜率，而在纾困式降息期间则有更大的涨幅弹性，原油的走势与降息关联性较低，受供需关系影响明显。

自1982年以来，美联储进行过4次纾困式降息和6次预防式降息。根据其目的，降息可以分为纾困式和预防式，两者的关键区别在于降息时经济是否已进入衰退。纾困式降息多发生在区域或全球危机后，如2001年的科网泡沫破裂和2008年的金融危机，通常降息幅度大、持续时间长。而预防式降息多发生在经济放缓趋势下，降息幅度小且持续时间短。

回顾10次完整的降息周期，各类资产价格表现可以总结如下：①预防式降息期间，权益类资产胜率较高，而纾困式降息期间则倾向于下跌。②美债利率在纾困式降息期间的下行概率更高，预防式降息后走势则较为不定。③降息期间，美元的强弱不一，人民币走势独立，日元和欧元普遍升值。④商品价格与降息的关联性较弱，而在纾困式降息期间，黄金的平均涨幅更高。

通过分析10次降息周期，在首次降息后不同时间节点（30天/60天/90天/120天/150天/180天）各种资产价格的表现，发现：①权益类资产在预防式降息1个月后胜率提升，而纾困式降息的表现与基本面修复密切相关。②债券领域，降息后美债利率通常呈现下行，中债利率短期下降，德债和日债的走势无明显规律。③外汇市场中，降息初期美元走势不定，降息2-3个月后预防式和衰退式降息的情况有所分化。④商品价格方面，纾困式降息后黄金价格的上涨弹性更大，而原油的走势与降息关系相对较弱。