中信证券：国内外算力持续创新演进 持续看好NV链与国产AI算力

据XM外汇官网APP报道，中信证券中信证券发布的国内国产研报重申对NV链的乐观展望以及国产AI的创新迭代前景。海外需求，外算包括Oracle的力持V链进展和OCS技术的创新不断涌现；同时，国内企业如华为在AI算力领域的续创新演续持续创新也备受关注。建议关注的进持领域包括：1) 算力产业链; 2) 通用Agent应用; 3) 垂直Agent应用。

中信证券的算力主要观点如下：

重申对NV链景气与国产AI创新的乐观态度。

1) 北美市场方面，中信证券调整了2025年北美四大云服务提供商(CSP)的国内国产资本开支预测，预计合计为3836亿美元，外算同比2024年增长52%，力持V链并预期到2026年达到4613亿美元，续创新演续同比增长20%。进持这表明在持续上修资本开支的算力背景下，NVIDIA的中信证券产业链景气将继续，核心供应链厂商如工业富联等将在未来几年中保持快速增长。

2) 国内市场方面，根据阿里巴巴、腾讯等公司的业绩披露，预计2026年国内互联网企业在人工智能基础设施领域的资本支出将超过5000亿元，其中AI服务器等算力资源的占比预计超过50%；考虑到智算中心和运营商的算力需求，预计2026年国内AI服务器市场可达4200亿元，AI算力芯片市场达到3500亿元。同时，预计下一代国产芯片将在软件生态和卡间互联方面迅速提升，国产芯片的渗透率有望大幅提高。

海外市场Oracle等需求侧持续进展，OCS技术创新不断。

Oracle在业绩通报会上预计FY2026云基础设施业务收入将达到180亿美元，同比增长77%；在FY2027至FY2030期间收入将分别为320亿、730亿、1140亿和1440亿美元。公司表示，未来几个月将签约多位年收入贡献超过数十亿美元的客户，预计剩余履约订单将增至超过5000亿美元。

当前AI所需的高带宽、低延迟和低成本网络解决方案，OCS在这些方面的表现优于传统的IB和RoCE，因此具备显著优势。OCS设备可以兼容多代产品，并具备较长的折旧周期，有助于降低使用成本。预计未来光通信技术将在AI集群中不断普及，并逐步替代现有的交换机，拓展市场潜力。

国内以华为为代表的国产AI算力创新快速发展。

华为在2025年全联接大会上公开了昇腾AI芯片的发展路线图，强调硬件微架构和低精度性能的提升，以及构建超级计算集群的能力。随着对AI算力的需求增加，国产算力芯片的市场份额预计将上升，英伟达CEO黄仁勋预测中国将为其带来500亿美元的商机，并在未来保持50%的增长率。国内AI算力市场有望持续扩张，国产算力芯片的竞争力也将不断增强。

风险提示：

包括AI核心技术发展不及预期、应用需求不足、AI滥用可能产生社会影响、企业数据安全风险、互联网公司资本支出低于预期、行业竞争加剧及地缘政治风险等。